厦华电子(600870)深度研究:收购数联铭品 转型布局商业金融大数据

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:朱劲松 日期:2016-06-01

投资要点:

    大数据市场逐步走向成熟,进入爆发成长期。2015 年中国大数据市场规模统计达到115.9 亿元,增速达38%,预计2016 至2018 年中国大数据市场规模还将维持40%左右的高速增长。

    厦华电子收购商业金融大数据行业黑马数联铭品,转型布局大数据。2014 年底,厦华电子完成多年亏损的彩电及配件业务清理,开始寻求转型发展。2016年4 月,厦华电子公告收购快速成长、盈利能力强的成都数联铭品100%股权,转型发展前景广阔的大数据行业应用。

    数联铭品是商业大数据行业标准COSR 的关键制定者,是迅速成长的国内商业大数据行业黑马。公司以HIGGS KUNLUN 大数据平台为基础,涵盖浩格云信企业数据、BBD 金融、BBD 反欺诈、BBD 指数和BBD 创新等业务领域。公司盈利模式清晰,数据源竞争优势、技术与专家优势明显,2015 年底,由中国CDO 精英俱乐部发布的《中国大数据企业评级白皮书》中,公司被评为五星级(最高级)企业。

    数联铭品再升级,募资强化大数据转型布局。2016 年4 月,公司公告将募集不高于16 亿元收购数联铭品100%股权,其中,将投入5 亿元对数联铭品两个核心产品升级,一个是HIGGS KUNLUN V2.0 大数据分析平台,定位为面向金融的大数据分析平台系统,另一个是分布式大数据处理平台HIGGSGALAXY,主要适用于大规模的定量调查。两个项目预计5 年内分别实现税后利润2.53 亿元和1.91 亿元,将有效保障厦华电子转型大数据的成功。

    盈利预测与投资评级。基于收购备考后的业绩预测,我们预计厦华电子2016~2018 年收入分别为2.87 亿元(+32.55%)、4.56 亿元(+58.81%)、6.09亿元(+33.41%),归属上市公司股东净利润分别为2473 万元、1.10 亿元、1.86 亿元。考虑收购数联铭品后、按备考增发股份计算,每股EPS 分别为0.03 元、0.12 元、0.20 元,对应PE 分别为292、74、44 倍。基于对数联铭品金融等领域大数据发展迅速的前景,建议积极关注。考虑到此次并购定增进度审批风险,首次覆盖,暂不评级。

    催化剂。并购及定增募资获批;上市公司围绕大数据转型的持续资本运作。

    主要风险因素。相关主题板块估值体系的波动;并购定增的监管审批风险。