玉龙股份(601028)点评:斩获超预期订单 静候教育转型落地 持续推荐!

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:杨件/倪文祎 日期:2016-05-31

  事件

      公司公告与山东科瑞石油装备有限公司签订焊管买卖合同,拟向山东科瑞出售总计约为3.8 万吨直缝埋弧焊接钢管产品,金额合计约为1.37 亿元。

      评论

      签订油气管订单助力全年业绩。公司本次签订的3.8 万吨直缝埋弧焊管订单均为油气输送管订单,订单量相对于2015 年营收的6.15%。根据15 年直缝埋弧焊管毛利率为23.9%,初步测算本次订单净利润规模为0.072 亿元,并有望在16 年贡献业绩。此外,公司与山东科瑞合作多年,13-15 年累计向山东科瑞销售产品金额约为6.3 亿元,分别占当年营收的15.2%、6.1%、2.4%。因此,不排除后续仍有其他同类型订单的可能性。

      主业保持不错增长。近年来,公司凭借其在海外市场多年积累,持续获得稳定出口订单。考虑到海外订单单价及盈利能力显著高于国内,出口订单将助力公司业绩稳定增长。目前,公司已公告在尼日利亚建厂,后续有望持续拿单。此外,国内管道需求随着大管线的未来开工也将迎来复苏。而对于全年业绩维持我们前期判断,后续业绩有望逐季抬升,加之本次新签订单,预计全年保持不错增长。

      期待教育转型落地。公司此前公告签订教育并购基金框架协议,正式向教育行业转型,并欲打造成第二主业。此次公司投资设立玉龙教育是公司推动发展新业务的重要举措之一。玉龙教育未来有望作为公司布局教育产业的投资管理平台,推动教育主线的并购扩张,为后续进一步转型做储备。我们认为,本次转型公司将获得估值、业绩的双提升且进一步转型的想象空间巨大,包括前期并购基金规模进一步扩张的可能性,以及并购标的逻辑上也存在注入上市公司的可能性。

      投资建议

      盈利预测维持不变,预计16-18 年EPS 分别为0.25 元、0.31 元、0.38 元,对应估值27 倍、22 倍、18 倍。维持“买入”评级。