亚洲：资本品：中国工厂自动化调研要点：透过迷雾 需求保持稳健

　　2016 年二季度一般工业行业需求可能持平于3 月份我们于5 月25-27 日考察了中国大陆六家领先的本土工厂自动化（FA）相关企业。

    　　继2016 年一季度需求好于预期，我们根据调研的结果预计二季度一般工业行业需求将大体持平于3 月份水平（基于中国最大的数控系统供应商（机床生产企业的上游）的订单趋势）。该势头与本地最大的注塑机生产企业的说法相符，该企业也拥有多元化的一般工业行业业务。

    　　下游工业客户资本开支持审慎态度，但我们认为隐含整体需求稳健就订单结构而言，需求仍受到大量小订单的共同推动，表明工厂自动化企业的工业客户对资本开支持审慎态度，并且对大幅支出以实现未来增长持迟疑态度。然而，鉴于没有具体某一行业为主要推动力，我们认为隐含整体需求可能保持稳健。

    　　最大的汽车和电子自动化系统集成企业均寻求进一步多元化在我们考察了两家领先的自动化系统集成（SI）企业——分别是汽车领域和电子领域中的最大企业——之后，我们了解到两家企业均在积极寻求进一步多元化。在其各自领域内，这两家系统集成企业计划专注于汽车零部件（相对于整车生产企业）和本土电子客户（相对于全球客户），同时寻找在新应用/行业（如物流、医疗、食品及其它）中的业务机会。

    　　领先的零部件供应商温和降价但利润率依然稳定我们还考察了两家领先的本土机器人零部件生产企业（分别属于谐波减速器和运动控制领域）。两家企业均对其产品质量（与全球竞争对手相比）更具有信心，并且将品牌影响力视为提升市场份额的主要障碍。同时，这两家企业小幅降价，得益于持续扩大的销量，因而仍能保持利润率稳定，我们认为这应有助于支撑自动化需求。

    　　亚洲工厂自动化行业的首选股：大族激光、台达电、安川电机均位于强力买入名单

    　　买入：大族激光（强力买入）、台达电（强力买入）、安川电机（强力买入）。

    　　汇川技术、发那科、Harmonic Drive 和亚德客。卖出：上银、埃斯顿。