银行和信托行业周报：信贷数据仍较疲弱 央行牵头筹建票据交易所

　　板块上周走势回顾。银行: 过去一周A 股银行板块下跌0.2%，同期沪深300指数下跌0.5%，A 股银行板块跑赢沪深300 指数0.3 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名18/29。16 家A 股上市银行股价表现较好的是浦发银行(+2%)、建设银行(+1%)和工商银行(+1%)，表现稍逊的是民生银行(-1%)、招商银行(-1%)和兴业银行(-2%)。14 家H 股上市银行表现较好的是建设银行(+8%)、交通银行(+6%)和中信银行(+6%)，表现稍逊的是哈尔滨银行 (+0%)、盛京银行(-1%)和徽商银行(-2%)。信托: 过去一周平安信托指数下跌0.8%，同期沪深300 指数下跌0.5%，A 股信托板块跑输沪深300指数0.3 个百分点。表现依次为经纬纺机 (+4%)、安信信托(+0%)、陕国投A(+0%)、中航资本(-2%)、爱建集团(-3%)。

    　　上周重要事件回顾及展望。回顾：(1)1-4 月份，全国规模以上工业企业利润同比增长6.5%，增速比一季度回落0.9%。其中4 月份利润增长4.2%，比3月份回落6.9%;(2)有媒体报道称，某券商研究机极估计：截至5 月20 日，信贷规模不足1000 亿，全月估计2000 亿-3000 亿元;(3)截至2015 年末，全国政府债务26.66 万亿元，加上或有负债后的负债率为41.5%，我国政府债务仍有丽债空间;(4) 15 年理财资金入市规模约为1.6 万亿；投向实体经济的规模为15.88 万亿，占理财资金的67%;(5)国资委首次提出用3 年时间完成处置345 户僵尸企业的任务;(6)央行已着手牵失多家商业银行筹建票据交易所;(7)证监会计划开展私募基金参与新三板做市试点，符合条件的金融机极及私募基金机极可在新三板挂牌融资;(8)证监会研究推动商业银行进入商品期货市场;(9)建行投贷联动中心在苏州挂牌成立。展望：(1)5 月PMI 数据将公布；(2)晨鸣纸业、经纬纺机于6 月2、3 日召开股东大会。

    　　资金价格——上一周美元兑人民币汇率维持呈上升趋势，仍6.54 上升到6.56，升水从之前一周的19.6%下降至18.1%。上周央行净投放基础货币为700 亿元。其中逆回购操作投放3700 亿，7 天为2.25%，逆回购到期回笼3000 亿，本周将有3700 亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化，隔夜下降1bps 至2.06%，7 天/14 天上升18bps/22bps 至2.55%/3.00%。债券利率出现分化，1 年期收益率上升1bps 至2.32%，10 年期收益率为2.95%，与上周持平；长三角票据年化贴现利率下降6bps 至3.24%。

    　　理财市场——根据WIND 不完全统计，上周共计发行理财产品1139 款，到期1693 款，净发行-554 款。在新发行理财产品中，保本型理财产品占29%。

    　　理财产品收益率为3.98%，较上周下降3bps。互联网理财产品7 日年化收益为2.62%，与上周持平。

    　　信托市场——据用益信托工作室的统计，5 月截止上周集合信托共成立305只，成立规模669 亿元，集合信托平均期限1.80 年，平均预期收益率为6.99%（较4 月份上升 8bps）。

    　　债券融资市场——根据WIND 不完全统计，5 月截止上周非金融企业债券（包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机极债主要是铁道债、资产支持证券、可转债）净融资规模-308 亿元，其中发行规模4685 亿元，到期规模4993 亿元。

    　　投资建议:看好银行板块6 月相对收益，目前银行板块对应于16 年PE5.81x/PB0.82x，市场对于银行资产质量的担忧基本被估值反映，整体安全边际较高，6 月进入银行分红期，目前银行股息率（4.9%）较实际利率的吸引力明显，此外需关注6 月上时的MSCI 指数的调整对以银行为代表的大盘蓝筹带来的催化。个股方面，我们推荐建行、浦发和兴业，信托板块我们推荐安信信托，关注陕国投A，其他关注晨鸣纸业和不良资产管理主题。

    　　风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。