华伍股份(300095):收购安德科技 继续布局军工业务

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘芷君/罗立波 日期:2016-05-18

  核心观点:

      事件:5 月17 日晚,签订股权收购框架协议,拟以现金3 亿元收购四川安德科技有限公司100%股权。安德科技主营业务为发动机机匣和反推装置,主要为大型军工企业提供配套服务。协议约定了如在2016 年8 月15 日之前未能签署股权转让协议,则框架协议自行终止。

      继成立华伍航空科技后,军工领域更有外延:2015 年11 月,公司与华科大产业集团和李仁府教授设立华伍航空科技,这是公司对军工领域的首次布局。而此次收购安德科技科技则是公司军工业务发展的重要一步,公告显示安德科技具有装备承制单位注册证书、三级保密资格单位证书和武器装备质量认证体系等完成军工资质,同时具有成发航空、中航飞机等一批核心客户资源,可为公司进入航空航天高端装备制造提供有利条件。此外,根据公告安德科技2016~2018 年承诺净利润分别为2500 万、3250 万和4225万元,也将显著增厚公司业绩。

      轨交制动器业务也构成公司中长期看点:公司全资子公司上海庞丰是国内低地板有轨电车制动系统的龙头企业,目前研发的地铁制动器项目正在有序推进。有望在实现市场突破后实现高速增长。

      盈利预测和投资评级:我们预计公司2016~2018 年的营业收入分别为663百万元,792 百万元和932 百万元,可实现净利润分别为68 百万元,83 百万元和103 百万元。公司积极拥抱军工、轨交等高端制造,2015 年公司大股东和员工持股计划全额认购的4 亿定增也彰显公司未来发展的信心,结合公司主业发展情况,我们维持公司“买入”的投资评级。

      风险提示:未能签署股权转让协议风险;轨交制动市场进展低于预期风险。