共进股份(603118)深度研究：海外市场爆发带动公司业绩强劲增长 转型升级布局智慧家庭和医疗健康

投资要点

    1.行业发展推动公司主营业务稳步增长,海外营收首超国内市场,毛利率进一步提升

    公司作为全球领先、国内最大的宽带通信终端提供商,2016 年在国内将受益于宽带通信终端市场,尤其是光通信市场的高景气保持稳步增长态势。,在海外市场,公司参与电信运营商的直接招标,直接出口,减少了中间环节,毛利率水平得以不断提升。2016 年第一季度,海外市场营收达到51%,首超国内市场。公司将继续大力开拓海外高端用户,同时淘汰低端产品,转向中高端,整体毛利率将随之进一步提升,预期未来利润增速将超过收入增速规模

    2.增发过会,募资15.9 亿投资互联网项目,公司转型在即。

    公司于2016 年5 月4 日收到证监会批复,核准非公开发行不超过5300 万股新股,此次将募集约15.9 亿元资金用于“宽带通讯终端产品升级和只能制造技术改造项目”、“基于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化项目”、“可大规模集成智能生物传感器研发项目”、“生物大数据开发利用关键技术研发项目”和“补充流动资金项目”。

    3.在智慧家庭和医疗健康领域的“互联网+”布局逐步落地。

    公司联手东方明珠、中国联通,在智慧家庭、智能宽带终端、宽带运营、市场拓展等领域建立战略合作关系,致力于打造中国领先的智慧家庭综合服务业务运营模式。同时,携手上海小海龟,以基因测序为突破口,力图突破“互联网+医疗健康”。未来公司将在智慧家庭和医疗健康领域将形成“传感器-系统运营-大数据分析”的全产业链布局。

    4.投资建议:

    我们预计公司传统业务将继续保持稳定增速,新业务转型将逐步落地,估计2016、2017 年净利润为3.58 亿、4.75 亿,EPS 为1.16、1.31,对应PE 为30X、26X,维持推荐评级。

    5.风险提示:

    (1)公司创新转型进度的风险;

    (2)传统业务竞争风险;

    (3)汇率波动风险;

    (4)产品价格下降的风险。