银行和信托行业周报:信贷社融收缩经济数据回落 监管规范银行代销业务

类别:行业 机构:平安证券有限责任公司 研究员:励雅敏/袁喆奇 日期:2016-05-17

  板块上周走势回顾。银行: 过去一周A 股银行板块下跌0.9%,同期沪深300指数下跌1.8%,A 股银行板块跑赢沪深300 指数0.9 个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名2/29。16 家A 股上市银行股价表现较好的是宁波银行(+3%)、南京银行(+1%)和招商银行(+1%),表现稍逊的是光大银行(-2%)、浦发银行(-3%)和中信银行(-5%)。14 家H 股上市银行表现较好的是农业银行(+0.4%)、民生银行(+0%)和中国银行(-1%),表现稍逊的是重农商 (-6%)、光大银行(-7%)和盛京银行(-17%)。信托: 过去一周平安信托指数下跌6.4%,同期沪深300 指数下跌1.8%,A 股信托板块跑输沪深300指数4.6 个百分点。表现依次为安信信托(-2%)、经纬纺机 (-5%)、中航资本(-8%)、陕国投A(-8%)和爱建集团(-9%)。

      上周重要事件回顾及展望。回顾:(1) 4 月金融数据发布,4 月新增社融7510亿元;新增人民币贷款5556 亿,M2 增速12.8%,比上月末低0.6%;2)银监会发布1 季度监管指标,不良率1.75%,环比上升8bps;资产总额同比增长16.7%,实现净利润同比增6.3%;3)银监会窗口指导多家商业银行暂停新发分级理财产品;4)权威人士表示我国经济将长期L 型,不能加杠杆硬推经济增长;5)发改委和工信部等部门正抓紧起草处置“僵尸企业”工作方案;6)银监会发布《规范商业银行代理销售业务的通知》,银行只能代销三会监管持牌机极发行的产品;7)中国银行公告称积极筹备参与不良资产证券化试点的相关工作;8)中国银行公告中银航空租赁分拆上市资料。展望:(1) 宁波银行、北京银行和平安银行分别于5 月16 日、 5 月18 日和 5 月19 日召开股东大会。

      资金价格——上一周美元兑人民币汇率维持呈上升趋势,仍6.50 上升到6.52,升水从之前一周的19.1%上升至19.5%。上周央行净回笼基础货币为1100 亿元。其中逆回购操作投放2500 亿,7 天为2.25%,逆回购到期回笼3600 亿,本周将有2500 亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化,隔夜/7 天上升0bps/1bps 至2.06%/2.40%,14 天下降10bps 至2.71%。债券利率出现分化,1 年期收益率下降5bps 至2.29%,10 年期收益率上升1bps至2.91%,长三角票据年化贴现利率下降6bp 至3.30%。

      理财市场——根据WIND 不完全统计,上周共计发行理财产品975 款,到期1486 款,净发行-511 款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占27.1%。

      理财产品收益率为4.06%,较上周上升3bps。互联网理财产品7 日年化收益为2.69%,较上周上升18bps。

      信托市场——据用益信托工作室的统计,5 月截止上周集合信托共成立95只,成立规模230 亿元,集合信托平均期限1.68 年,平均预期收益率为6.92%(较4 月份上升 1bps)。

      债券融资市场——根据WIND 不完全统计,5 月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机极债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模-154 亿元,其中发行规模1767 亿元,到期规模1921 亿元。

      投资建议:4 月信贷社融回落反应目前实体企业的融资需求并没有改善,结合权威人士表态,我们认为政府工作主线或向供给侧改革倾斜,降杠杆防风险水平仍是当务之急,仍货币政策来看,2 季度货币投放相对1 季度将会边际收敛。目前银行板块对应2016 年PB0.82x/PE5.78x,板块安全边际较高,银行股息率(5.0%)较实际利率的相对收益明显。5 月个股方面,我们推荐1 季报业绩整体表现优异、资产质量相对稳健的南京、招商、浦发、兴业。

      信托板块我们看好安信信托,关注陕国投A,同时提示积极关注不良资产管理主题,转型金融领域我们维持对晨鸣纸业的强烈推荐。

      风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。