建筑工程行业点评:“权威人士”讲话和4月份投资数据对建筑行业影响点评

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑 日期:2016-05-16

  核心观点:

      建议重视“权威人士”讲话对建筑行业景气度、尤其是对投资增速的影响

      投资是多年来我国经济发展的主要驱动力之一, 建筑行业和企业最大的景气影响因素便是投资。 2012 年中期至年底、 2015 年 10 月至今,由于投资增速的暂时回暖,建筑行业景气度显著回升,并在股票二级市场带来了相应变化。

      从趋势来看,根据我们对欧美日等国家的研究,人口结构拐点出现之后,由于需求的下降,投资增速一般会迎来 10-15 年的下降周期,一直会降到 0、甚至负增长;我国人口结构拐点已经出现, 2010 年至今全社会固定资产投资增速也随之下行, 今年 4 月份投资增速已经开始再次回落,预计建筑行业景气度、建筑企业订单也可能再次步入下降通道。

      “权威人士”讲话可能在更深层次影响建筑行业上述“讲话”是对多年来我国经济发展模式的反思和总结,其对投资、对建筑行业的影响可能存在更深层次的含义。 总体来讲,以如此直白的形式对我国经济现状进行剖析,作为我国最大、最复杂的行业,建筑行业、企业面临的政策环境、货币环境可能会发生较大变化。

      在不确定性中寻找大概率—建筑行业应该仍存在相对收益机会虽然“权威人士”讲话对投资、对建筑行业的影响仍在发酵,可能还需要一个沉淀的过程,但是建筑行业的一些固有特点仍然存在:该行业对经济的支撑意义仍然存在;该行业企业经营的轻资产、灵活性仍然存在;企业穷则生变的转型诉求仍然存在;行业反腐败和国企改革的需求仍然存在。因此,即使未来投资增速和建筑行业景气度重回下降通道,企业求变的内在力量和反腐、改革的外在力量仍可能带来部分建筑公司的实质变化,二级市场仍有望存在结构性机会。

      投资建议

      综上,我们认为自 2015 年 10 月以来由投资增速反弹带来的建筑行业景气度回升可能告一段落,板块中大部分公司可能面临订单增速回落的状况;同时,建筑行业一些固有特点仍然存在,这是一个快速变化的行业,其中孕育着机会。我们暂维持对建筑行业的“ 买入” 评级。

      风险提示

      政策变化; 固定资产投资加速下行。