国信证券(002736)年报点评:业绩跨越式增长 向一流券商迈进

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/张为/孔祥 日期:2016-05-12

  本报告导读:

      公司2015 年多项业务创公司历史新高,盈利能力领先于行业水平。公司未来积极布局各类创新业务,实现盈利模式转型升级,业务收入多元化。

      投资要点:

      给予“增持”评级,下调目标价至16.83元/股。2015年实现营收/归母净利润291.4/139.5 亿元,同比增长147%/183%。考虑到股基交易量下滑对于公司业绩的不利影响,我们下调公司2016-2018 年EPS 至0.97/1.02/1.06元。公司上市后资本实力和盈利能力均实现大幅提升,积极推动业务多元化布局,未来高速发展可期,给予公司一定的估值溢价,对应2016 年2.5倍PB,下调目标价至16.83 元/股,维持“增持”评级。

      顺应行业发展趋势,协同打造“大经纪”业务。2015 年经纪及财富管理业务实现营业收入175.35 亿元,同比增长176.23%;经纪业务手续费收入跃居行业第一。公司金太阳手机证券注册用户及手机证券交易量大幅增长,其中金太阳手机证券注册用户超860 万,手机证券交易量占比32%。

      未来公司将打造产品超市和互联网金融,进一步完善互联网金融布局。

      建立投行“3+N”业务布局,中小企业股票承销维持行业领先。公司投行业务建立了全价值链服务模式,打造为客户提供从融资、并购到上市、做市等全方位金融服务。公司在中小板、创业板市场承销保荐的家数和金融处于行业领先地位,2015 年新增新三板挂牌企业126 家,行业排名第五;参与106 次挂牌企业股票发行,募集资金74.10 亿元,行业排名第四。

      积极布局创新业务,盈利模式转型升级初见成效。公司资本中介业务高速发展,2015 年实现收入24.43 亿元,同比增长269.63%。全资子公司国信弘盛专注于直接投资,已成功切入专业化投资领域,2015 年与产业资本共同设立国信蓝思一号、国信大族一号等产业基金。