茂业通信(000889)点评：零售、地产向信息技术转型 业绩稳步持续增长

　　主要观点

    　　1. 一季度营收减少30.45%，净利润增长9.59%

    　　2015 年已退出的商业零售、房地产业的毛利率为20.52%，2015 年转型后的主营业务成本有所上升但是毛利率为24.87%，转型后公司营收虽然下降，但盈利能力有所提高。通过出售原有零售、地产业务，并购创业漫道和长实通信，公司已经从传统的房地产行业彻底转型进入信息技术行业，且在本报告期内实现归属上市股东净利润4,824.08 万元，同比增长10.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,773.95 万元，同比增长9.59%。

    　　本期营收43,695.15 万元，减少了19,126.02 万元，同比下降30.45，系出售了茂业控股，本期没有上年同期的商业零售、房地产收入53,293.60万元的原因，同时本期并入长实通信增加收入30,135.00 万元。期间费用下降，由于减少了商业零售、房地产业，销售费用下降94.47%，由于并入长实通信，管理费用增加183.71%，但同时财务费用下降161.14%。

    　　通过转型，公司缩减费用，降低成本，并找到新的业绩增长点，其业绩有望在通信领域内持续增加。

    　　2. 退出百货地产业务，通信业务贡献大额营收公司2015 年度发生两次重大资产重组。公司出售茂业控股100%股权，主营业务退出百货零售与房地产；收购长实通信100%股权，开拓智能信息传输、通信网络维护新业务。智能信息传输业务凭借公司自主研发的独立系统核心处理平台，推出信息收集并回传和个性化产品服务，实现的营收占公司营业总收入的23.47%；通信网络维护包括各类线路、固话、WLAN等的运行管理和维护，其营收占公司总营业收入的10.79%。

    　　在本报告期内，公司的全资子公司创业漫道和长实通信表现良好，分别实现了营业收入13,560.16万元和30,135.00万元，同比增幅分别为42.33%、22.75%，并存在稳定增长的预期。

    　　3. 互联网发展助力企业短信业务，通信网络服务实现多地扩展创业漫道的主要业务是企业短信的发送，微信的主要经营商腾讯亦是创业漫道的重要客户之一。互联网的发展助推了短信业务的上升，2015 年公司短信发送总条数为122.63 亿，实现收入5.2 亿，净利润0.72 亿。本报告期内，创业漫道实现净利润同比增长1,330.86 万元，增幅120.04%。

    　　长实通信的主营业务为智能信息传输与通信网络维护，其业务范围由去年的14 个省区扩展至本期的18 个省区，2015 年便已实现营业收入11.4 亿元，本期因并入长实通信增加归属于上市公司股东净利润2,467.00 万元。

    　　长实通信保持着较高的市场份额，处于行业领先水平。

    　　4. 通信网络维护服务：业务多地扩展，2015 年实现收入66.47%增长长实通信的业务范围已由上年的 14 个省区扩展至本期的 18 个省区，实现营业收入11.4 亿元同比大幅增长 66.74%，保持着市场份额， 进一步巩固行业领先地位，公司是少有的同时具有网络代维基站、线路和综合代维三个甲级资质的企业。

    　　5. 投资建议：

    　　综上所述，我们看好公司目前主营业务持续的高速增长，同时考虑到公司持续的资本运作带来新利润增长点，我们预测公司2016、2017 年的EPS分别为0.36、0.49，对应的PE 为29x、21x，维持推荐评级。

    　　6. 风险提示：

    　　- 业务转型不达预期

    　　- 政策风险，工信部对企业短信的规范

    　　- 运营商价格政策调整