胜利精密(002426)深度研究:守正出奇 鲲鹏展翅九万里

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘亮/廖伟吉/黄浩阳 日期:2016-05-09

  投资要点

      协同效应释放,打造智能制造生态圈:传统主业由TV、NB 拓展至手机、智能移动端等,提供全尺寸智能终端的核心模组。

      收购子公司富强科技向Apple、华为提供自动化检测设备;德乐科技为国内最优质手机渠道服务商;智诚光学主营盖板玻璃。胜利精密依托子公司的技术、渠道、客户、产品打造生态圈,升级为智能化、信息化的制造平台服务商,领跑工业4.0。协同效应快速释放,全年营收将翻倍成长。

      捷力为中国湿法隔膜王者,高端产品2020 年前持续供不应求:大国战略将持续扶持新能源产业链。动力电池升级和消费类产品轻薄化将促湿法隔膜全面替代干法隔膜,2020 年前高端产品持续供不应求。

      苏州捷力是国内湿法隔膜王者,2016 年底产能将达2.2 亿平米,服务全球顶级电池厂商LG、ATL 和比亚迪,年底大概率供货松下,切入特斯拉产业链。3 年内将成为营收突破20 亿的全球最大湿法隔膜生产商。

      守正出奇,主业智造升级,新能源材料带来高弹性,给予买入评级:未来公司将持续高速增长,预估2016-2018 年公司净利润为11.03 亿、16.26 亿和22.50 亿,摊薄后EPS 为0.76、1.12 和1.54,对应PE 为29.8 倍、20.2倍和14.6 倍,上调至“买入”评级。

      风险提示:下游需求放缓、补贴政策不及预期、新能源汽车出货不及预期