*ST中特(002423)年报点评：需求低迷拖累业绩 期待高端产能释放

　　2015 年年报：公司全年业绩下滑，四季度继续亏损

    公司2015年全年实现营收约9.54亿元，同比下降21.67%；归属于母公司净利-2.13亿元，同比降1.67亿元；基本每股收益-0.42元，同比下降0.32元；加权平均净资产收益率-11.06%，同比降8.46个百分点。公司2016年第1季度实现营收约2.11亿元，环比上升25.53%、同比下降25.64%；归属于母公司净利-0.21亿元，环比上升1.28亿元、同比下降0.09亿元，对应基本每股收益-0.04元，环比升0.25元、同比降0.02元。

    　　下游需求疲软拖累业绩

    　　受到宏观经济增速放缓影响，公司下游石油、煤炭、机械等行业需求低迷，公司产品销量同比下降10%。，其中：受国际原油价格持续下跌影响，原油生产商大幅缩减投资，对石油钻具市场影响较大，公司石油钻具产品收入同比减幅达36.26%；受煤炭、机械行业需求持续低迷影响，公司定制精锻件类产品收入同比减幅达37.15%。2015年公司主营业务毛利率1.10%，同比降低12.56个百分点。

    　　高洁净项目有望释放高端产能

    　　截至报告期末，公司高洁净重型机械装备关重件制造技术改造项目已投入试生产，项目产品包括高档模具钢、高档不锈钢等，主要定位于替代进口，该项目亮点为超大规格立式连铸工艺，工艺设计目前是世界唯一，其连铸工艺可大大提高钢锭利用率，降低产品成本。项目年生产能力为30万吨，其中连铸坯20万吨、模铸10万吨，公司深加工产品自用10万吨，其余根据市场需求。该项目建成投产后，内部收益率为19.1%，将实现年营业收入25.5亿元、年净利润1.57亿元。

    　　立足品牌优势，积极开拓市场

    　　公司在继续保持石油钻具中石化、中石油战略供应商地位基础上，5个钻具产品成功进入中石油甲级供应商名录，芯棒产品成功中标天大、衡阳两大钢管厂全部订单，堆焊芯棒首次打入鞍钢集团。此外，公司积极布局海外营销网络，欧洲、新加坡、韩国海外办事处业务初见成效，与北美铸管签订试订单，模具钢在新加坡、韩国实现销售。

    　　期待高端洁净钢产能投放，维持“增持”评级

    　　2016年，公司将积极参与市场竞争，实现模具钢、风机轴、风电产品等销售收入增长，芯棒、钻具等产品方面保持现有市场份额不减，积极拓展国际市场，并着力强化高洁净钢市场开发。目前，公司高洁净重型机械装备关重件制造技术改造项目进度达到79.14%。预计2016-2018年EPS分别为0.01、0.03、0.07元/股。

    　　风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理；项目进程等。