启明信息(002232)深度研究：车联网战略全启动 云服务拓展新空间

　　公司作为一支纯正的车联网标的，背靠一汽集团，具有得天独厚的资源优势。公司在本年度做出战略调整，计划以T-BOX 前装切入商用车车联网市场，与现有D_Partner 平台并驾拓展，是一汽“挚途”智能汽车战略规划的数据和平台服务支柱。另外，启明信息依托现有强大的数据中心，提供有效的数据服务和行业SaaS 服务，助力车联网战略规划。未来，公司车联网业务将结合已成熟的管理软件业务，共同发力，稳步发展，预测2016-2017 年营业收入分别达到15.06 亿元和18.37 亿元，净利润为1,867 万元和8,845 万元，对应EPS 为0.05 元和0.22 元，维持“推荐”评级。 聚焦车联网T-BOX 前装，与D_Partner 平台双轮驱动。公司计划以T-BOX 前装切入车联网市场，以T-BOX+服务模式打包销售给物流公司，并考虑作为数据供应商，开拓UBI 保险等更多的数据变现渠道。

    　　另外，在数据服务和相关云平台建设方面，公司将围绕T-BOX 前装、现有D_Partner 平台以及一汽“挚途”智能汽车战略展开，依托现有强大的数据中心，为行业提供大数据和SaaS 服务。未来，公司将逐步完成从硬件+软件到数据供应商和车联网平台服务提供商的转型。

    　　数据中心是车联网云平台的基础支撑。数据中心主要承担一汽的数据运维服务，是吉林省唯一一家灾难备份与运维中心，最高能够容纳1600个机柜。其云平台产品分为中小企业云、车联网和政府云三大方向，除此之外，数据中心可提供资源服务与容灾备灾服务、信息安全服务、IT咨询服务和IT 全面解决方案等，是公司发展车联网业务的支持。

    　　管理软件助力数据收集，同时拓展智能制造领域。公司管理软件业务主要为汽车业企业提供信息化的整体解决方案，形成了从产品设计、生产准备、产品制造与采购、产品销售与服务、办公自动化等全生命周期的各业务环节到销售库存以及客户关系管理的一体化服务。公司通过管理软件业务资源获取更多的数据收集渠道，并投身智能制造，助力汽车产业制造企业转型升级，实现制造过程智能化。

    　　公司是潜在的国企改革标的。东北三省的国企改革基本围绕并购重组和定增的方式入股民营企业或引入民营资本。随着吉林省国企改革的加速推进，作为央企旗下的上市公司，启明信息正处于战略转型阶段，外延预期加大，是潜在的国企改革标的。

    　　风险提示：车联网T-BOX 进展不达预期；乘用车前装市场壁垒较高。