连云港(601008)季报点评:行业环境依然偏紧 期待整合亮点

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超 日期:2016-05-04

  事件描述

      2016 年一季度,连云港实现营业收入3.05 亿,同比下降10.9%,毛利率同比增加6.5 个百分点至31.48%,归属母公司净利润同比下降58.8%至0.06亿,EPS 为0.006 元,2015 年Q1 为0.015 元。同时,公司预计上半年累计净利润同比可能会大幅下降。

      事件评论

      毛利率回升,财务费用、投资收益侵蚀利润。2016 年一季度,公司营业收入同比下降10.9%,我们预计主要由于在宏观经济低迷和港际竞争加剧的状况下,公司吞吐量增长受阻。同时,由于公司有效控制成本,营业成本同比下降18.7%,毛利率同比增加6.5 个百分点至31.48%。最终,公司实现归属净利润0.06 亿,同比下降58.5%。公司1 季度利润同比大幅下降,主要因素:1)全资子公司连云港鑫联散货码头有限公司码头转固,贷款利息费用化,导致财务费用增加近1000万;2)合营和联营公司总体业绩较上年下滑,导致投资收益同比下滑约600 万。

      公司预计上半年净利大幅下降。考虑到1 季度公司的归属净利润已经同比下降59%,同时由于国内外经济持续低迷,1 季度全国港口货物吞吐量同比上升1.7%,港口行业产能阶段性过剩、港际竞争日趋加剧,上半年利润依然承受较大压力。

      行业经营环境依然偏紧,维持“增持”评级。考虑到港口企业的经营受经济大环境的影响明显,公司业绩风险已经释放,但2016 年行业经营环境依然偏紧,调整仍在进行。未来公司的亮点来自:1)连云港港口控股集团有限公司组建过程中将完成当地的港口整合;2)中日韩自贸区谈判逐步推进,后期若最终敲定,利好港口货物吞吐。我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.07 元、0.08 元和0.08 元,维持对公司的“增持”评级。

      风险提示:吞吐量持续恶化、港口突发事件