珠海港(000507)调研报告:港口、能源双轮驱动

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:朱金岩/李师庆 日期:2016-05-04

  “一带一路”、横琴自贸区政策助力公司发展

      “一带一路”、自贸区提供估值溢价。公司将受益于 “一带一路”、珠江—西江经济带发展规划以及广东—横琴自贸区政策等利好,且公司控股股东珠海港集团还将与中海外港控合作投资建设“中巴经济走廊”门户瓜达尔港。上述利好为公司估值提供了溢价空间。

      “综合能源”、“港口物流”双轮驱动

      公司重点发展“综合能源”与“港口物流”板块,双轮驱动发展公司业务。2015年年报显示,公司全年实现营收20.23 亿元,同比降5.44%,归母净利7862.42万元,较上年增长358.62%。公司参股的广珠发电公司投资收益是2015 年利润的主要来源,占利润总额的94%。预计未来公司的能源行业将持续发力。公司一季度营收3.57 亿元,同比减20%,归母净利0.25 亿元,同比增230%。

      进军新能源产业,旗下公司挂牌新三板

      旗下子公司珠海港昇新能源股份有限公司现已挂牌新三板。公司经营范围为风能开发运营,总资产超10 亿元,拥有1 家全资子公司,合计三个风电场,总装机规模约15 万千瓦,分别是位于广东省的珠海高栏岛、内蒙古赤峰的达里和黄岗梁,已初步形成了南北两大风力发电基地的格局。公司还将借机继续拓展新能源业务,预计每年将新增1~2 个风电项目。

      盈利预测与估值

      我们预计公司2016 年-2018 年的归母净利预测值分别为0.94 亿元、0.97 亿元和1.15 亿元, EPS 为0.12、0.12 和0.15,对应当前PE 为48 倍、47 倍和39 倍。

      给予“谨慎推荐”评级。

      风险

      国企改革不及预期,政策落实不及预期。