湖北广电(000665)点评：联合多方强力布局VR 有线网络入口价值具备想象空间

　　投资要点

    　　事件描述

    　　公司与光线传媒、当虹科技签署战略合作框架协议，与永新视博签署签署战略合作协议，与佳创视讯签署虚拟现实产业化运营合作协议，与华中科技大学软件学院签署战略合作框架协议，寻求多方合作大力布局广电VR 产业。

    　　公司同时出资1,000 万设立VR公司作为公司布局 VR 产业链的具体实施机构。公司公布了一季报，收入5.80 亿元，同比增长1.26%，归属净利1.00亿元，同比增长4.14%。

    　　具体合作事项及财务数据附后。

    　　事件评论

    　　客厅是VR 重要应用场景之一，广电运营商拥有用户优势及运营经验。

    　　1）虚拟现实强调沉浸感，且对于网络流量及速度具有更高的要求，这决定客厅将是虚拟现实应用的最重要场景之一，未来可以想象的除影音、游戏等娱乐应用外，还可扩展至电商（虚拟购物）、广告等多维变现领域，具有较大的市场空间。2）广电网作为国内覆盖面最广的网络之一，在传输稳定性、直播内容、传输安全性等方面拥有先天优势，且运营经验丰富，在该领域有望获得较高话语权。

    　　多方合作通力打造成完整产业生态，未来各方持续投资值得期待。光线聚焦内容，拥有海量内容储备，在影视内容制作、投资等领域资源丰富，此前已在VR 领域有所尝试；永新视博与佳创视讯聚焦广电网络运营服务，可以为VR 内容的制作、传输、呈现提供底层的软硬件支持，永新视博已成立数个VR 创意工作室，可提供工具、素材、内容等产品及服务，佳创视讯此前已率先在广电VR 领域布局；当虹科技在视频处理传输方面拥有技术优势，此前已成功在光线节目“音乐风云榜”中实现低流量高画质的VR 内容传输，传输带宽低于过往 30% 以上，此外，当虹科技还拥有内容加密、智慧识别、全终端互动播放引擎、多CDN 接入以及大数据运营等特色功能。

    　　内生保持稳健，定增及VR 打开成长空间，维持“买入”评级。一季报业绩符合预期，收入端保持稳健，费用率同比下降对于业绩将带来正面贡献，未来随着定增的推进及VR 领域的积极拓展，公司有望逐步打开成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：广电VR 发展不及预期，公司新业务推进不及预期。