银行和信托行业周报:银行1季报符合预期 PSL加码定向调控发力

类别:行业 机构:平安证券有限责任公司 研究员:励雅敏/黄耀锋/袁喆奇 日期:2016-05-04

  板块上周走势回顾。银行: 过去一周A 股银行板块下跌0.5%,同期沪深300指数下跌0.6%,A 股银行板块跑赢沪深300 指数0.1 个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名21/29。16 家A 股上市银行股价表现较好的是南京银行(+5%)、宁波银行(+4%)和北京银行(+1%),表现稍逊的是民生银行(-1%)、交通银行(-1%)和浦发银行(-2%)。14 家H 股上市银行表现较好的是招商银行(-0%)、重庆农商行 (-0%)和民生银行(-1%),表现稍逊的是光大银行(-3%)、交通银行(-3%)和盛京银行(-6%)。信托: 过去一周平安信托指数下跌2.8%,同期沪深300 指数下跌0.6%,A 股信托板块跑输沪深300 指数2.2 个百分点。表现依次为中航资本(-2%)、安信信托 (-2%)、陕国投A(-3%)、爱建集团 (-3%)、经纬纺机 (-6%)。

      上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)截至3 月末,银行业金融机极境内总资产2.03 百万亿元,同比增长16.6%,增速较上月下降0.9 个百分点;(2)央行对18 家金融机极开展MLF 操作共2670 亿元;(3)建设银行董事长表示中国监管部门正在就可能下调银行坏账拨备覆盖率进行讨论;(4) 央行宣布每月月初对三家政策银行发放PSL,截止4 月末PSL 余额1.39 万亿;(5)中国4 月官方制造业PMI 指数为50.1%,比上月下降0.1 个百分点;(6) 全面推开营改增试点,金融业有关政策明确, 质押式买入返售金融商品、持有政策性金融债券属于同业业务利息往来收入免征增值税;(7)银监会下发《关于规范银行业金融机极信贷资产收益权转让业务的通知》;(8)15 家银行披露16 年1 季报,工行、中行拨备覆盖率跌破红线。展望:(1)民生、宁波召开业绩会。

      资金价格——上一周美元兑人民币汇率维持在6.49 的水平,升水从之前一周的20.1%下降至17.7%。上周央行净回笼基础货币为2900 亿元。其中逆回购操作投放5800 亿,7 天为2.25%,逆回购到期回笼8700 亿,本周将有5800 亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化,隔夜上升2bps 至2.11%,7 天/14 天下降12bps/36bps 至2.51/2.57%。债券利率出现分化,1 年期债收益率上升4bp 至2.31%,10 年期下降4bps 至2.89%,长三角票据年化贴现利率下降12bp 至2.90%。

      理财市场——根据WIND 不完全统计,上周共计发行理财产品1030 款,到期1658 款,净发行-628 款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比27.6%。中银协理财专委会统计的在售产品预期年化收益率为3.63%,较上周下降13bps。互联网理财产品7 日年化收益为2.62%,与上周持平。

      信托市场——据用益信托工作室的统计,4 月份集合信托共成立282 只,成立规模496 亿元,集合信托平均期限1.71 年,平均预期收益率为6.91%(较3 月份下降 34bps)。

      债券融资市场——根据WIND 不完全统计,4 月非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机极债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模1984 亿元,其中发行规模7308 亿元,到期规模5234 亿元。

      投资建议:仍银行1 季报情况来看,手续费收入的强劲增长与债券投资收益的额外贡献有效弥补了利息收入乏力的表现,反映银行业务转型效果显著,1 季度不良生成率小幅回落,资产质量压力边际改善。目前银行板块对应2016 年PB0.84x/PE5.92x,板块安全边际较高,同时进入业绩分红披露期,银行股息率(4.9%)较实际利率的相对收益明显,看好板块5 月相对收益机会。5 月个股方面,我们推荐南京、浦发、兴业。信托板块我们看好安信信托,关注陕国投A,同时提示积极关注不良资产管理主题,转型金融领域我们维持对晨鸣纸业的强烈推荐。

      风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。