姚记扑克(002605)年报及季报点评：彩票业务万事俱备 静待政策开闸

　　公司拥有强大的彩票线下渠道+线上渠道+专业团队，2016 年是体育大年，假如彩票网售开闸试点将会给公司带来爆发的机会。同时公司在精准治疗方面不断加码，临床成功病例的增加将给带来无限前景。维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　2015 年及16Q1 净利润同比分别为-22%、-16%，略低于期预。公司15 年实现销售收入8.12 亿元，营业利润1.27 亿元，净利润9503 万元，同比分别为8%、-19%、-22%。每股收益0.24 元（增发后摊薄），分配预案：每10 股派发现金红利1 元（含税），2016Q1 净利润同比增长-16%，略低于期预。

    　　投资中德索罗门导致上市以来业绩首次下滑，15 年底已回售大部分股份给出让方。2015 年受国内宏观经济影响，扑克销售收入同比下滑1%；同时新投资的子公司中德索罗门经营效益一般，导致公司业绩上市以来首次下滑，2015年12 月公司将31%的股权转让给出售方仇黎明先生，股权比例已降至19.5%。

    　　彩票业务强强联合，静待政策开闸。公司持有上海姚记悠彩网络科技有限公司25.77%股权，通过线下渠道+线上渠道+专业团队，强强联合开展电子彩票业务。1、姚记扑克-拥有年11 亿副线下扑克牌消费客户；2、卓悠公司-核心业务为手机预装系统级及app store，为业内700-1500 元档手机该业务龙头之一；3、丁玎-专业资深的电子彩票业务研发及推广团队。

    　　公司不断加强布局精准治疗。肿瘤细胞免疫疗法是继手术、放疗和化疗之后的第四大肿瘤治疗技术。公司先后投资了上海细胞治疗中心（CAR-T）、上海颐木生物（TCR-T）、上海纬景生物（视网膜遗传病基因治疗），今年上海细胞治疗中心将进行大量CAR-T 临床，前期几例病例（黑色素瘤、急性B 淋巴白血病、头颈部肿瘤、宫颈癌、肝癌）都取得了不错的效果，随着临床成功病例的增加，公司该技术的成熟度不断提升，前景无限广阔。

    　　维持“强烈推荐-A”。公司拥有强大的彩票线下渠道+线上渠道+专业团队，2016 年是体育大年，假如彩票网售开闸试点将会给公司带来爆发的机会；同时公司在精准治疗方面不断加码，临床成功病例的增加将给带来无限前景。

    　　预估每股收益（摊薄后）16 年0.32 元、17 年0.37 元，维持“强烈推荐-A”；风险提示：精准治疗临床疗效低于预期。