银龙股份(603969)季报点评:轨道板暂时停产+钢材量价齐跌 1季度业绩下滑

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-05-03

  事件描述

      银龙股份发布2016 年1 季报,报告期内实现营业收入1.78 亿元,同比下降41.57%;实现营业成本1.43 亿元,同比下降39.80%;实现归属于母公司净利润0.06 亿元,同比下降74.04%;1 季度实现EPS 为0.01 元,去年同期为0.13 元。

      事件评论

      轨道板停产叠加量价齐跌,1 季度业绩有所下滑:公司主要产品分为预应力混凝土钢材与高铁轨道板,下游涵盖铁路、公路、桥梁和水利工程等基础建设领域以及高铁轨道建设域。1 季度公司业绩同比出现大幅下滑,主要源于:

      1)1 季度轨道板业务因项目处于基建期和天气寒冷停产期未实现收入;2)1 季度北京地区线材均价同比下跌10.69%,全国长材均价同比下跌17.52%,预应力钢材销售价格也应同比下降;3)预应力钢材1 季度销量也略有下降。

      因此,轨道板业务停产叠加钢材产品量价齐跌,共同致使1 季度营业收入同比下降41.57%,而同期营业成本降幅小于营业收入,致使毛利率同比减少2.37 个百分点,毛利润同比减少0.31 亿,这构成公司业绩出现同比下滑的主因。此外公司三项费用同比减少0.09 亿元,对业绩下滑起到一定缓冲作用。

      环比来看,受制于毛利较高的轨道板业务停产,公司营业收入环比降低33.57%,综合毛利降至19.21%,导致公司业绩环比大幅降低81.34%。

      轨道板订单助力业绩提升,期待高铁新品继续爆发:1 季度轨道板停产虽然对业绩造成一定不利影响,但是整体来说,轨道板业务发展顺利。2015 年公司陆续获得轨道板订单,对公司业绩的推动作用未来将会显现。并且随着新疆银龙生产设备安装调试完毕并初步具备生产条件,上铁芜湖轨道板有限公司预计2016 年可具备生产条件并试生产,公司后续业绩有望获得进一步支撑。

      预计公司2016、2017 年实现EPS 分别为0.33 元、0.46 元,维持“增持”

      评级。