杭钢股份(600126)季报点评：资产重组成效显现 1季度成功扭亏

报告要点

    事件描述

    杭钢股份今日发布2016 年1 季报,报告期内公司实现营业收入43.53 亿元,同比下降31.85%;营业成本35.11 亿元,同比下降35.11%;实现归属于母公司所有者净利润1.11 亿元;1 季度对应EPS 为0.05 元,上年同期EPS为-0.03 元。

    公司重大资产重组方案已于2016 年3 月实施完毕,成功重组置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。公司已向杭钢集团及相关交易对方发行股份12.90 亿股,并办理了证券登记手续。公司总股本由8.39 亿股增加到21.29 亿股。

    事件评论

    资产重组成效显现,1 季度成功扭亏:公司1 季度已实施完毕资产重组方案,各个业务份属钢铁、环保和再生资源行业,1 季度效益初现,实现归属于母公司所有者净利润1.11 亿元,成功实现扭亏。虽然杭钢半山钢铁基地2015年底关停产能减少影响营业收入额度,同比跌幅达31.85%,然而营业成本降幅更大,达到35.11%,因此毛利率同比增加4.62 个百分点,毛利润同比增厚1.29 亿,其中不排除环保、再生资源业务贡献较大所致。此外,由于半山钢铁基地关停,致使销售费用同比节省,带动三项费用共计同比减少0.10 亿,以及营业税金及附加同比减少0.14 亿,进一步促进公司1 季度盈利情况的好转程度,最终公司1 季度实现归属于母公司所有者净利润1.11亿元,同比增厚利润1.78 亿。环比方面,由于公司资产重组,叠加1 季度钢价反弹背景,业绩环比同样有所好转。

    优化主业产品结构,“钢铁+环保”齐步走:公司3 月底完成资产重组,成功重组置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。其中,宁波钢铁400 万产能主要产品为热轧板卷,属于附加值较高品种,公司钢铁盈利能力有望提升;而再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工,紫光环保主营污水处理,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等,公司转型环保基石已经奠定。钢铁与环保业务格局确立,此外公司还募投2 亿元搭建金属贸易电商平台,致力于加快转型步伐,期待公司未来业务发展空间可有效打开。

    预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.20 元与0.26 元,维持“买入”评级。