共进股份(603118)一季报点评:Q1净利大增 推进“云+端”康复医疗

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王胜/宋嘉吉/任鹤义 日期:2016-05-03

  本报告导读:

      共进将围绕“云+端”居家康复医疗,联合大医院向市场推广;未来随着分级诊疗体系的推进,共进有望进一步涉足康复医院领域。

      投资要点:

      维持“增持”,下修目标价至56 元。市场认为共进ODM 主业遇到增长天花板,而“互联网+”战略落地迟缓。我们认为ODM 主业仍将保持高增长;而未来将建立智慧家庭运营平台,核心应用是“云+端”康复医疗。维持2016-2018 年EPS 为1.17/1.56/1.98 元,因整体市场调整,下修目标价至56 元(-21%),增持。

      Q1 净利润增长43%,海外高端路线见效。共进公告,Q1 收入17.3 亿元,同比增长21%,净利润9060 万元,同比增长43%。国内光通信高景气和海外市场拓展是收入增长的主要原因,同时高毛利的光通信产品占比提升和海外高端战略的推进,提升了销售净利率。我们认为,共进ODM 主业将维持高景气:①国内方面,虽然4G 建设的高峰期已经过去,但是4G 用户的高速增长将带来流量的爆发,推动光通信的持续成长;②海外方面,实施直供运营商计划、区域品牌合作等方式,走高毛利路线。我们预计,2016 年海外收入占比将超过50%(2015 年为40%)、销售净利率将达到4.6%(2015 年为3.9%,远期将达到8%),2016 年净利润有望实现44%的增长,达到3.6 亿元。

      “云+端”康复医疗,撑起未来的蓝天。共进将建立智慧家庭运营平台,核心应用是“云+端”康复医疗。云平台:定向增发预计很快落地,项目建设将快速推进;终端产品:已开发出单导联心电、肌电、平衡等监护仪器样品,而且将开发用于康复训练的VR 产品,后续将联合大医院向市场推广。当前我国康复医疗市场存在巨大的缺口,居家式康复医疗产品存在强烈而急迫的市场需求;未来随着分级诊疗体系的推进,共进有望进一步涉足康复医院领域。

      催化剂:与东方明珠资本合作;发布康复医疗套餐产品。

      风险提示:智慧家庭运营平台布局缓慢;宽带接入ODM 竞争激烈。