智慧交通系列报告之一:关键数据解读行业

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王春环/龚里 日期:2016-04-29

  投资要点

      移动用车时代到来,行业处于高速成长期。随着移动互联网的快速发展和居民消费能力持续提升,我国移动用车市场随之兴起并实现快速发展。我国移动用车服务自2010 年开始出现,经历了3 年的培育期后、于2013 年进入高速成长期,滴滴、快的等核心企业相继成立并在短时间内迅速发展,大大提高了普通市民对移动用车的认知,同时也推动了专车、拼车、租车等细分行业发展。

      移动用车用户规模达3 亿人,发展空间巨大。随着移动用车行业的快速发展,移动用车用户数随之增长,2015 年达到3 亿。2014 年在各大平台疯狂补贴下,移动用车用户规模出现爆发式增长,增速高达559.4%,而后随着补贴的减少,用户增长率渐趋平稳。另一方面,我国移动用车用户占手机网民的比例不断提升,占比由2012 年的3.1%上升至2015 年的47.4%,预计未来将有更多的用户享受移动互联网带来的出行便捷。

      移动用车市场集中度提高,滴滴快的领跑国内移动用车市场。经过几年的竞争发展,我国移动用车市场集中度不断提高,形成了以滴滴快的为核心的竞争市场格局。用户规模方面,滴滴出行的注册用户数达2.5 亿,稳居榜首,2015 年6 月用户月度覆盖率和活跃率分别为11.4%和9.32%,而其他应用均在3%以下;在出租车打车市场中,滴滴快的一家独大,占据98%以上的市场份额;专车领域中,2015 年滴滴专车市场份额为79%。

      专车市场竞争最为激烈,滴滴快的、Uber 中国、神州专车三足鼎力。专车盈利模式清晰,吸引了移动用车企业的相继进入。目前市场上的主要竞争者为滴滴快的、Uber 中国与神州专车,活跃用户覆盖率分别84.2%、17.4%1、4.9%。滴滴快的具有平台和流量优势;Uber 作为跨国企业,品牌效应明显;而神州专车车辆为自有车辆,监管压力较小。

      市值持续提升,目前尚未盈利。移动用车行业受资本市场热捧,企业估值较高,Uber 全球约估值500 亿美元,滴滴出行约估值200 亿美元。伴随着多轮融资的是企业惊人的烧钱速度,大额补贴带来企业持续的亏损,目前Uber、滴滴出行以及神州租车等均处于巨额亏损状态。在持续两年烧钱补贴之后,移动用车企业开始探索商业盈利变现,未来实现盈利可从出行业务纵向深耕、O2O 服务横向拓展方向进行探索。长期来看,随着用户使用习惯的养成以及市场环境的成熟,移动用车行业依然会保持高速发展,盈利模式也会更加多样化。