陕国投A(000563)季报点评:投资收益贡献利润 信托主业表现稳定

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:杨荣 日期:2016-04-29

  事件

      一季报披露

      2016 年一季度,公司实现营收3.47 亿元,同比增加104.51%,归母净利润1.45 亿元,同比增长92.43%。基本EPS0.0468 元/股,同比上升50.97pct,加权ROE1.91%,与上年同期持平。总资产81.9 亿,净资产75.1 亿,同比分别下降6.34%和1.9%。简评与去年同期比,收入增长来源主要有:手续费及佣金收入增长6300 万,投资收益增长1.39 亿。

      主业未超预期

      公司一季度收入翻倍,信托主业收入(手续费及佣金)占比为40.9%,较上期同比的48.5%下降7.6pct,体现行业低迷。综合考虑投资活动产生现金流量净额168.79%,即一季度有金融产品投资到期。那么手续费及佣金收入的增长或源于信托产品的续发行,主业持续性有待观察。

      投资收益不同科目差异明显

      公司归母净利润近乎翻倍增长,但扣非后净利润同比减少30.24%,原因在于根据要求,报告期内公司实现的1.52 亿可供出售金融资产投资收益计入非经常性损益。与之形成对比的是,受制于权益市场低迷,公司交易性金融资产投资收益为-396.6 万,差异明显。

      投资建议

      信托行业增速下滑已成事实,公司凭借老牌上市信托公司的影响力,在信托数量和规模上仍然能保持行业领先优势。公司2016年业绩保障为完成的31.7 亿定增未使用部分和在银行、AMC 领域的股权投资,预期可以为创新项目落地带来积极影响。维持“增持”评级。