天汽模(002510)一季报点评:多元化战略布局是未来看点

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢志才 日期:2016-04-29

  一季报业绩小幅增速,但仍有提升空间

      天汽模公告2016 年一季报:公司期间内实现营收4 亿元,同比增长31.3%;归母净利1978 万元,同比增长10.83%,整体业绩增长呈现小幅回升的势头,但由于模具业务特性,单个项目的收入、费用确认往往存在时间差,我们判断公司全年有希望实现高于当前的业绩增速水平。

      多元化战略布局预期强烈

      公司2015 年报提及将深入挖掘航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业的投资机会,延伸、完善产业链,实现多元化战略布局。

      我们认为这一表述说明了管理层积极的发展思路,将有助于公司进一步提升整体发展空间与盈利能力,今后在模具、冲压业务之外打造另一发展引擎。

      可转债发行完成,分配方案体现投资者回报

      2016 年一季度天汽模已顺利完成4.2 亿可转债的发行,公司原股东积极参与配售其中的2.88 亿元占发行总量近69%。此外公司年度股东大会已审议通过每10 股派现金红利1 元并公积金转增10 股的分配方案,体现了良好的投资者回报。

      国际化布局打造具有国际竞争力的车身覆盖件模具巨头天汽模是国内规模最大、技术最为领先的汽车覆盖件模具制造商,海外业务比例不断提升,订单客户包括特斯拉等国际品牌。公司当前已建立欧洲(德国)基地,今后布局北美等国际重要市场也是大概率,看好其从“进口替代”逐步成长为具有国际竞争力的模具厂商。此外公司冲压件主营业务保持稳健发展,积极进行产品革新(如开发热冲压件)与整车客户开拓,仍具备很大发展空间。

      维持“买入”评级

      天汽模是国内领先的车身覆盖模具厂商且国际化格局已形成,未来有望打造成国际模具巨头。此外公司通过外延方式布局新兴业务的预期强烈,发展前景看好,目标股价为15.6-16.6 元(不考虑公积金转增后股本影响),维持“买入”评级。

      风险提示:模具订单不及预期,海外业务受汇率波动影响。