黑牡丹(600510)季报点评：一季度业绩保持相对稳定

　　投资要点：

    　　事件。公司公布2016 年一季度。报告期内，公司实现营业收入14.8 亿元，同比下滑3.61%；归属于上市公司股东的净利润6127 万元，同比下滑1.29%；实现基本每股收益0.06 元。

    　　2016 年一季度，受结转下降和税费缴纳较多影响，报告期内公司营收和净利润分别下降3.6％和1.3％。

    　　投资建议。定增引入个人股东，募资增强发展后劲，维持“增持”评级。公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处第一阶段建设期的17.5 平方公里高铁片区及万顷良田项目进展顺利，正在启动第二阶段的土地开发，根据合同公司将获得10％工程收益和5:5 的分成收益。常州房价收入比低、439 平方公里的新北区仅开发了1/5，未来有拓展空间。公司通过品牌战略（自创牛仔裤ERQ 品牌）催动纺织服装焕发青春，所投资的江苏银行、常熟汽饰等存在上市预期。因此，我们预计公司2016、2017 年EPS 分别0.38 和0.47 元，对应RNAV 是13.7元。考虑到公司募资增强发展后劲，我们以公司RNAV，即13.7 元作为公司未来6 个月的目标价，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。