江海股份(002484)季报点评：业绩符合预期 新产品值得期待

　　江海股份今日发布2016 年一季报：报告期营业收入2.48 亿元，同比增长4.54%，归属于上市公司股东的净利润2067.2 万元，同比增长8.86%，经营活动产生的现金流量净额为3393 万元，同比增长176.24%，每股收益0.062 元。

    　　薄膜电容器应用正逐步扩展到太阳能、风能等新能源领域。未来几年市场需求以20%的速度快速增长。公司薄膜电容客户主要集中在光伏、智能电网和军工等应用领域，已经走出产品开发、送样认定、规模量产的阶段，预计公司薄膜电容器2016-2018 年收入将呈现超过50%以上的增长幅度。

    　　2015 年9 月，公司定增超级电容器项目，投资额约8 亿元。全部建成达产后，将新增双电层电容器生产线3 条，锂离子电容器生产线5 条。预计产能将达到双电层电容器300 万Wh/年，锂离子电容器产能2500 万Wh/年。公司定增的项目两条生产线已经实现量产，目前公司锂离子超级电容器具有性价比优势，其能量密度达到铅酸电池的水平，随着像石墨烯等新材料的应用，其技术性能将大大改善，应用前景将更加广阔。

    　　盈利预测：公司未来几年的业绩增长在于薄膜电容器和超级电容器。公司2016 年一季度净利润增长符合我们之前的预期，我们预计公司2016-2018 年营收为12.5、15.5、20.1 亿元，归属于母公司股东的净利润为1.53、1.88、2.40 亿元，对应EPS 分别为0.46、0.56、0.72 元。给以“增持”评级。

    　　风险提示：铝电容器业务加速下滑；薄膜电容器等新业务增长不及预期。