雄韬股份(002733)季报点评:一季度业绩增长符合预期 静待下半年动力电池放量

类别:公司 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭/王雪峰/阮巧燕 日期:2016-04-28

  昨日,公司发布2016 年第一季度财务报告:公司实现营业收入5.43 亿元,同比增长12.77%,实现归属于上市公司股东的净利润2.13 亿元,同比增长15.51%。消费税的征收对公司影响甚微逻辑得到确认,动力电池供货在下半年放量将成为业绩增长的重要贡献点,维持对公司全年业绩增长的判断。

      投资要点:

      消费税征收影响消化,行业整合持续。今年开始对铅酸蓄电池征收4%的消费税,公司的越南基地不受政策影响,可保证出口的竞争力,而国内客户已经通过提价行为向下游客户转移。考虑到一季度仍存在部分前期签订的锁价合同,公司盈利能力仍有上行可能。另外,据我们了解的情况,国家仍将继续整合铅酸蓄电池行业,铅酸电池厂商有望仍300 余家减少到200 家左右(包括涉铅企业、起停电池等),公司入选工信部2016 年首批符合铅蓄电池行业规范条件企业名单,受益行业整合趋势。

      非公开发行股票获得证监会发审委审核通过,动力电池下半年有望放量。

      公司前期已经通过自有资金投建动力电池生产线,预计公司今年有3-4 亿元动力电池产能释放,主要集中在下半年,根据目前的合同情况,产能基本消化。

      非公开发行股票一旦实施,10 亿瓦时动力锂甲池新能源建设将步入加速阶段,动力电池业务有望成为公司未来业绩表现的重要贡献点。

      其他新业务稳步推进。除了动力电池业务之外,公司也在积极布局数据中心用后备申源远程监控、新能源储能、动力电池梯次利用等新业务。在技术方面,公司对燃料电池、石墨烯电池等新型电池技术也在积极研发、储备。

      给予“强烈推荐”评级。预测2016-2018 年EPS 分别为 0.70、0.96、1.26元,考虑到公司目前业务和发展战略的全面转型,未来6——12 个月目标价32元,对应2016——2018 年PE 分别为45、33、25 倍。

      风险提示:数据中心运营推进力度不达预期,储能市场增长不达预期,增发预案不能顺利实施