凯美特气(002549)年报及季报点评：多个子公司亏损 拖累整体业绩不达预期

　　事件：2016 年4 月26 日，凯美特气发布2015 年年报和2016 年一季报。2015 年，公司实现营业收入1.52 亿元，比上年同期降低42.04%；实现归属于上市公司股东的净利润-4551.62 万元，比上年同期降低244.68%；实现每股收益-0.08 元。2016年一季度，公司实现营业收入5571.10 万元，比上年同期增长15.51%；实现归属于上市公司股东的净利润305.26 万元，比上年同期增长189.90%。

    　　点评：

    　　15 年多个子公司亏损，公司整体业绩不达预期。因2015 年受市场竞争加剧、上下游工业企业经济不景气以及国际国内大经济环境影响，原油及其制品价格大幅下跌，安庆公司二期产品液体气及戊烷价格大幅下降导致安庆公司2015 年亏损，净利润为-1,257.39 万元。长岭公司与中石化长岭分公司于2015 年6 月份就可燃气价格结算问题协商达成初步共识，根据会计准则将2012-2013 年销售折让冲减当期销售收入，因此导致长岭公司2015 年营业收入为-7,652.47 万元，净利润为-6,881.78 万元。海南和福建公司分别亏损514.48 万元和6.62 万元，多个子公司业绩不佳拖累公司整体业绩不达预期。

    　　长岭项目复产，海南、福建项目有望贡献新利润点。岳阳长岭项目于2016 年3 月1 日复产，但由于停车时间超过两年，设备所生产的产品质量是否符合质量要求尚需要产品质量检验，且从恢复供气生产到全面达产并产生经济效益还需一定的时间。海南项目主体工程已经完工，预计2016 年2 季度具备投产条件，项目达产后不含税收入约4-6 亿/年，利润总额3500-6500 万/年，海南项目的投产对公司2016 年业绩有所提升。福建子公司项目已与福建联合石油化工有限公司签订火炬气回收委托加工合作合同，并承诺火炬气回收项目最晚在2016 年4 月10 日前建成投产并回收加工火炬气。项目总投资1.5 亿元，预计项目达产后，不含税收入7500 万元/年，利润总额1500 万元-2000 万元/年。

    　　重大资产交易预案终止，暂维持环保主业不变。2015 年7 月公司发布重大资产购买及关联交易预案，拟以5.5 亿元现金收购习习网络（3.5 亿元）、松特高新（2 亿元）100%的股权，开拓互联网教育产业，降低公司单一主业的波动性，实现多元发展。后因两家公司对当期业绩承诺无法达标和重组面临诸多不可控因素，公司于2015 年11 月宣布交易终止。未来，公司将继续保持环保主业不变，发展重点仍然在尾气回收。

    　　盈利预测及评级：根据最新股本，我们预计凯美特气16-18 年EPS（摊薄）为0.02 元、0.02 元、0.04 元，考虑到目前公司主营业务发展仍面临较多挑战，维持“持有”评级。