四方达(300179)年报及一季报点评:产品市占率提升助全年盈利增长 油价下跌致1季度盈利下滑

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-04-27

  事件描述

      四方达发布2015 年年报,报告期内公司实现营业收入2.03 亿元,同比增长7.50%;营业成本1.04 亿元,同比增长3.39%;实现归属于母公司净利润0.46 亿,同比增长23.15%;以最新股本计算,2015 年实现EPS 为0.10元。4 季度公司实现营业收入0.68 亿元,同比增长8.12%;实现营业成本0.31 亿元,同比减少2.34%;实现归属于母公司所有者净利润0.15 亿元,同比增长92%;4 季度实现EPS0.03 元,3 季度为0.02 元。

      公司2016 年1 季度实现营业收入0.30 亿元,同比下降36.69%。营业成本0.15 亿元,同比下降34.37%。实现归属于母公司净利润0.05 亿,同比下降58%,1 季度实现EPS0.01 元。

      公司2015 年度利润分配及资本公积金转增预案为:以截止 2015 年12 月31 日的公司总股本4.78 亿股为基数,向全体股东每10 股派现金股利0.5元(含税),共计派发现金红利0.24 亿元;不进行资本公积金转增股本。

      事件评论

      超硬材料产品市占率上升,全年盈利稳健增长:公司作为国内超硬材料生产龙头企业,2015 年克服制造业景气度下滑等不利因素,四大主力产品石油片、矿山片、拉丝模、刀片市场占有率均保持稳步增长,致使营业收入同比增长7.50%,叠加公司在成本端提高成品率、强化预算管理,营业成本同比增幅仅为3.39%,因此,公司毛利率水平同比提高2.03 个百分点,毛利润同比增加0.11 亿。此外,销售费用因控股子公司收入下降而相应同比减少0.09 亿、财务费用因本期汇兑收益增加和存款利息收入增加而同比减少0.03亿、资产减值损失因上期存在较大额度的商誉减值损失而同比减少0.43 亿,三因素共计增厚利润0.55 亿。但由于上期存在无需支付的二期股权收购款,导致上期营业外收入相比本报告期多出近0.6 亿,一定程度上抑制了2015年盈利增长幅度,不过全年归属于母公司净利润仍实现23.15%的增长。

      4 季度业绩稳增,1 季度盈利未达预期:4 季度业绩同环比增长皆是由于营收与毛利率水平持续上升所致,环比方面投资净收益、销售费用以及所得税费用共计增厚利润0.09 亿,但囿于年末计提资产减值损失增亏0.17 亿,盈利环比增加额度收窄至0.07 亿,同比方面则是由于资产减值损失减少0.43亿,而营业外收入减少0.56 亿,两因素对冲,盈利同比增加为0.07 亿。1季度业绩下降,主要受国际原油价格下跌影响,收入与盈利水平随之下降。

      预计公司2016、2017 年EPS 分别0.07 元和0.11 元,维持“买入”评级。