汇中股份(300371)季报点评:销售拓展正当时 超声水表和流量计齐发展

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:朱金岩/刘振宇/李勇鹏 日期:2016-04-27

  一、 事件概述

      公司于4 月25 日晚间公布16 年一季报,1——3 月实现营业收入20.25 百万元,同比增长9.55%,归属于上市公司股东的净利润-4.61 百万元,同比减少364.97 万元,业绩符合预期。营业收入总体保持稳健增长,其中超声水表和超声流量计增长较快,但由于折旧、房产税及相关费用大幅度增加导致净利润为负,我们认为这些短期因素不影响公司长期发展,看好公司在超声测流技术在热力、水务及工业自动化等领域的不断拓展和应用,预计16-18 年EPS 分别为0.64、0.73、0.85 元,维持“强烈推荐”投资评级,6 个月合理估值区间27-30 元。

      二、 分析与判断

      超声水表和超声流量计齐发展

      公司三大产品超声热量表、超声水表和超声流量计,1-3 月实现同比增长9.55%:

      1)受房地产市场低迷影响,户用超声热量表及楼栋用超声热量表有所下滑,工业用超声热量表好于前两者。

      2)一季度超声水表同比增长19.8%,公司大口径水表在降低水务公司产销差方面具备优势,公司结合多年为供水企业提供服务的经验和供水企业的实际需求,借助自身品牌优势,配合灵活的系统搭建退出定制化的服务。

      3)一季度超声流量计同比增长12.17%,在工业4.0 的大背景下,工艺计量与过程控制中的工业用流量计用途广阔。

      市场拓展加速进行中,销售网络全面铺开

      16 年一季度净利润亏损461 万元,明显低于营收增速,主要原因在于:1)因2015 年6 月募投项目投产导致固定资产折旧和房产税等相关费用大幅度增加;2)销售费用同比增长41.66%,公司加大市场拓展力度,一方面通过建立严格的管理制度和考核机制提升内部管理水平;另一方面通过吸引高级营销人才、转变市场营销理念不断提升营销队伍水平,同时积极参与国内外知名展会,加速海外市场的拓展力度。

      三、 股价催化剂及风险提示

      催化剂:节能减排政策持续实施

      风险提示:供热计量改革低于预期,房地产市场调控对热量表行业的影响。

      四、 盈利预测与投资建议

      我们看好公司超声测流技术在热力、水务及工业自动化等领域的不断拓展和应用。预计16-18 年EPS 分别为0.64、0.73、0.85 元,维持“强烈推荐”投资评级,6 个月合理估值区间27-30 元。