全聚德(002186)一季报点评:主业企稳回升 积极关注转型成果

类别:公司 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:刘瑀 日期:2016-04-27

  事件:

      公司昨日发布2016 年一季报,2016 年一季度公司实现营业收入4.42 亿元,同比减少0.71%;实现归母净利润3.36 亿元,同比增长4.16%。

      投资要点:

      品牌强势度过餐饮行业寒冬

      自2012 年开始,限制“三公消费”政策陆续出台,餐饮旅游行业尤其高端餐饮遭遇重挫。受此影响,全聚德作为高端餐饮类公司未能幸免,尤其是2013 年业绩大幅下滑。但是由于公司品牌强势,因此相较其他高端餐饮仍属于佼佼者。

      受益于行业整体复苏及严控成本,公司一季度净利润实现增长。

      布局电子商务,存在并购+国改预期

      电子商务方面,目前公司食品在微信、官网、天猫等均有布局。正餐方面,除微信公众号以为,公司还与百度外卖进行合作销售烤鸭外卖产品,烤鸭外卖在北京地区的销售标志着公司正式进军互联网。在餐饮主业上,未来公司或将并购餐饮公司,提高市场占有率以及竞争力。此外,战略投资者IDG 所持有的公司股票将于明年解禁,IDG 近年来在其他餐饮业均有布局,不排除未来为上市公司提供优质资源的可能性。国企改革方面,首旅集团一直以来都在积极申请国企改革试点单位,若能获批全聚德将是直接收益的上市公司。

      投资建议

      目前公司主业稳定,随着行业发展弱势复苏,未来几年公司营收发生大幅下滑的可能性极小,安全边际较高。随着公司改变开设新店标准,店铺小型化、菜品精简化,加之布局电商增加商品销售,涉水餐饮业O2O,未来主业仍有上行空间。此外,股权结构的改变有助于加速公司创新步伐,外延并购、股权激励可期。综上,我们预计公司16-18 年EPS 为0.46、0.52、0.63 元,首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。