隆基机械(002363)季报点评：业绩有望稳步回升 业务转型继续推进

　　投资建议

    　　隆基机械公布 2016 年一季报， 1Q16 实现营业收入 4.17 亿元，同比提高 43.38%，实现归属净利 2,431 万，同比提高 3.6%，实现扣非净利 2,356 万，同比增长 66.3%，扣非净利润超我们之前的预期。

    　　考虑到前期公司股价已经大幅调整，风险释放较为充分，而公司转型后市场 C2b2B 也有望为公司的业务带来新的增长点。 我们上调公司至推荐评级，维持 17 元目标价， 对应 2016 年 94x P/E。

    　　理由

    　　1Q 订单增加，营收和扣非净利大幅增长。 由于订单量的增加， 1Q营收大幅增长 43.38%，毛利率环比持平，同比小幅下降 0.6ppt，销售费用率和管理费用率同比分别下降 1.3ppt/1.4ppt，1Q 营业利润同比增长 54%，由于去年同期基数较高，（公司以资产出资设立爱塞威时公允价值与账面价值之差带来 859 万营业外收入）导致归母净利仅同比增长 3.6%。

    　　受益出口和重卡销量回升： 公司出口占比达到 50%以上，预计未来还将受益于人民币贬值。而随着国内卡车特别是重卡销量的逐步回升，公司国内业务也将保持稳定增长。前期公司已经完成配股，未来公司财务成本有望进一步下降。公司同期预告上半年公司业绩增速为 0~30%之间，公司业绩增长呈现持续回升态势。

    　　投资车易网，布局未来转型： 公司目前已经持有车易网 37.09%股权，为公司未来业务转型已做相应铺垫，未来公司将通过切入汽车后市场 C2b2B 链条， 以实现公司业务转型，将公司业务由传统重型卡车制动轮毂和海外 AM 市场转变为国内轻资产运营的后市场业务，帮助公司业务更好转型升级。

    　　盈利预测与估值

    　　我们小幅上调公司 2016/17 年净利润预测至： 6,900 万/7,900万，调整幅度分别为 8.5%/12%。

    　　风险

    　　车易网持续亏损