南风股份(300004)年报点评:中兴装备成业绩主要支撑 期待核电业务放量

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:施名轩/成尚汶/张新和/满在朋 日期:2016-04-26

投资要点

    南风股份发布2015 年年报:营业收入8.20 亿元,比上年同期增加0.20%;归属净利润0.44 亿元,同比减少59.12 %;对应的EPS 为0.09 元。公司同时公布2016 年一季报:2016Q1 公司实现营业收入1.96 亿元,比上年同期增加30.53%;归属净利润0.17 亿元,同比增加47.27%;对应的EPS为EPS 为0.03 元。

    财务指标变动分析:2015 年公司营业收入8.20 亿元,比上年同期增加0.20%,主要由于核电领域订单减少,以及已签订合同的批次订单执行放缓,导致公司业绩大幅下降;公司2016Q1 业绩同比增长的主要原因是由于中兴装备持续加大市场开拓力度,导致特种管件销量较去年同期增长。

    重型金属3D 打印项目由王华明院士领头,核电产业化应用在即。公司现已完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件样件的生产,设备已具备生产状态。随着重型金属3D 打印项目产业化逐步落地,有利于实现公司从核电HVAC 系统集成总承包商向核电综合服务商转型升级的跨越。

    收购特种管行业龙头中兴装备,业务互补并加速3D 打印技术产业化。公司借助中兴装备成熟的核电市场经验、客户资源和人才储备,进一步深挖核电领域的市场需求,实现整体市场和各细分市场覆盖率的进一步提升。此外,中兴装备可为公司3D 打印供应原材料,在技术保密及成本控制方面优势突出,增强了重组后公司核电领域的综合服务能力,协同效应显著。

    盈利预测及评级:预计公司16-18 年EPS 分别为0.21/ 0.24 /0.27 元,对应当前股价PE 为75x/ 64x/ 56x,给予“增持”评级。

    风险提示:3D 产业化失败的风险;核电发展低于预期。