恒宝股份(002104)年报点评：收入业绩延续快速增长“互联网+”战略持续推进

　　事件描述

    　　2016 年4 月25 日，恒宝股份发布2015 年年报，报告显示，公司2015 年全年实现营业收入18.21 亿元，同比增长17.40%；实现归属于上市公司股东的净利润3.71 亿元，同比增长26.95%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润3.46 亿元，同比增长26.17%。此外公司发布2015 年利润分配方案，拟每10 股派发现金红利1 元（含税）。

    　　事件评论

    　　智能卡发卡量继续增加，支撑收入业绩快速增长：收入快速增长的主要原因在于，公司凭借银行系良好的客户渠道，金融IC 卡发卡量继续增长，拉动公司智能卡业务收入同比增长17.15%。净利润快速增长的原因在于：1、收入增长的同时，公司在原材料采购、生产制造方面降低生产成本致使毛利率同比提升2.76 个百分点；2、南京盛宇涌鑫股权投资分红、委托利息收入增加，导致投资收益同比增长0.11 亿元；3、政府补贴增加致使营业外收入同比增长0.11 亿元。

    　　智能卡行业维持高景气，新业务拓展持续推进：中国智能卡行业依然维持高景气，足以支撑公司主营智能卡业务维持快速增长。此外公司持续拓展新业务，具体而言：1、安全终端领域，公司互联网支付终端已经成为农行、建行、光大银行主要入围供应商，mPOS 通过银联入网测试，mPOS 后续有望成为公司新的利润增长点；2、移动支付领域，公司开发eSE、TEE、HCE、蓝卡Key 等手机移动支付整体解决方案，为公司开辟全新成长空间。

    　　布局“互联网+”，打造中小微商户服务运营平台：2015 年12 月，公司修正定增预案，拟定增募资10.8 亿元，计划分别投资6.5 亿元、1.5亿元、2 亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS 整体解决方案研发与产业化。2015 年7 月31 日，公司已经获得深圳一卡易45.66%的股权。2015 年12 月，公司旗下上海恒毓投资拟使用1500 万元参股瀚思安信8.333%股权。深圳一卡易会员管理系统、会员资源、公司mPOS、瀚思安信信息安全业务构造出公司中小微商户服务业务基础，为公司后续开展“互联网+金融”以及“互联网+商业”等全新业务模式奠定坚实基石。

    　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2016-2018 年全面摊薄EPS 分别为0.68 元、0.85 元、1.05 元，重申“买入”评级。