腾信股份(300392)季报点评：一季度归母净利润80%增长大超预期 前瞻布局大V营销和互联网汽车服务业务

　　投资要点：

    　　公司公布一季报，归母净利润增长80%大超预期。公司公布16Q1 一季报，实现收入2.84 亿元，同比增长20.7%，实现归母净利润2491.8 万元，同比增长79.36%，大超之前的一季报业绩预告，EPS 为0.06 元/股。公司Q1 毛利率16.11%，同比提升3.5 个百分点，销售费用率1.8%，同比下滑0.4 个百分点，管理费用率2.9%，同比上升0.5 个百分点，主要由于人员公司增加和办公场地扩大所致。

    　　合作中国流量前50 名互联网媒介中的80%，加码汽车广告营销业务，业务布局更加完善。

    　　公司与包括微信在内的中国流量前50 名的互联网媒介中的80%建立了良好合作关系，为公司网络营销业务提供充分导流，同时在网红营销+专业网络大V 营销方面提前布局，通过成立北京云微星璨，和粉丝量超百万以上的众多微博大V 建立了非标营销合作。在汽车营销领域公司加快深耕，通过收购瀚天星河，配合车风网，公司为用户提供专业的汽车信息并实时导流一站式购买，给予用户最方便、最优惠的购车体验。

    　　后台技术和媒介资源核心竞争力助力公司主业高速发展，打造跨屏数字广告平台。公司依托自研技术平台和庞大优质的流量资源，在广告主广告预算减少和市场竞争加剧的大环境下，实现了核心客户广告投放的稳定和新客户的开拓，为公司业绩的持续稳定增长提供坚实保证。通过后台技术和渠道资源，公司打通移动、PC 和数字电视三大端口的跨屏数字广告平台战略正有效推进。

    　　新任高管团队专业实力强信心充足，有效保证公司业务持续发展。从一季报80%的超高业绩增长来看，公司新任管理层实现了公司经营的平稳过渡，公司核心管理团队执行力强且凝聚力强，且公司近期的并购也体现了新团队对公司未来发展的思路，我们预计在新团队的带领下，公司不论是业务布局还是经营业绩都将迈上新台阶。

    　　维持“买入”评级，在新管理层带领下公司互联网汽车服务业务将持续深化，网络大V 营销概念打开市值天花板。公司在新管理层带领下买迈入发展新阶段，围绕互联网营销主业，互联网汽车、大V 营销等多业务条线布局筑起公司护城河。我们维持16-18 年 EPS 为0.49/0.67/0.89 元的盈利预测，对应PE59/43/33 倍，维持“买入”评级。