胜利精密(002426)季报点评：Q1业绩增长逾三倍 看好公司高端材料+智造服务龙头崛起

　　Q1 业绩增长逾三倍，看好公司高端材料+智造服务龙头崛起

    事件：公司发布16 年一季报：1-3 月实现营业收入34.11 亿元，同比增加438.35%，归属于上市公司股东的净利润为1.93 亿元，同比增加324.68%，折合EPS 为0.17 元。加权平均ROE 为3.77%，同比增加2.26 个百分点。公司业绩符合预期。同时公司预计16 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润为4.10——4.55 亿元，同比增长326.41%——373.21%。

    　　各业务板块协同发展，业绩快速增长：一季度公司业绩同比实现大幅增长一方面源自公司内生增长加速，盈利基本保持稳定，另一方面外延扩张战略顺利推进，去年100%收购的三家子公司富强科技、德乐科技和智诚光学业绩优异大幅增厚公司业绩。公司各业务板块之间协同发展效果良好。公司从国内产销规模最大、研发能力领先的专业精密结构模组制造服务领域，延伸到为客户提供定制化的智能制造整体解决方案服务商；从消费电子为主的装备制造领域，拓展出以新材料为突破口的新能源动力储能领域。公司实现了各业务版块的升级转型和协同发展，开启了传统制造由大到强、新建业务迅速崛起、主营收入和净利润快速增长的新纪元。一季度公司三项费用同比均大幅增长，主要由于较去年同期增加了子公司的原因所致，三项费用率6.36%，同比降低了2.83 个百分点。

    　　特斯拉预售大热标志着汽车行业新能源化+智能化将成未来方向，公司高端材料+智造服务两大板块发展空间巨大：具体分析见下页；

    动力锂电隔膜供应缺口极大，公司前瞻性布局龙头优势明显：具体分析见下页；

    　　全球智慧工厂解决方案提供商腾飞在即：具体分析见下页；

    投资建议：公司未来传统制造+高端材料+智造服务三大业务持续快速发展协同效应明显，公司高管及核心技术人员大比例参与定增彰显对未来发展的极强信心。我们坚定看好公司外延与内生并举，低估值高成长性优势凸显。考虑增发摊薄，我们预计胜利精密16-18 年EPS 分别为0.76 元、1.14 元和1.71 元，对应17 年仅20 倍PE，维持买入-A 评级，目标价30 元。

    　　风险提示：行业竞争加剧、新能源汽车行业发展不及预期