东方网络(002175)年报点评:业绩符合预期 渠道+内容+终端+运营战略持续推进

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张衡/丁婉贝/刘跃/安一夫 日期:2016-04-25

  投资要点

      事件:1)公司发布2015 年年报;2)公司发布2015 年度利润分配预案;3)公司公告全资子公司东方投资以增资扩股方式收购国广东方15%股权。

      点评:

      业绩符合预期,文化传媒收入倍增。1)2015 年公司营业收入为4.04 亿元,同比增长66.49%,归属上市公司股东净利润为0.53 亿元,同比增长145.48%,业绩高速增长符合预期;2)文化传媒收入2.26 亿元,占比56.16%,同比增长410.09%,成为公司收入和利润主要来源。

      文化传媒转型步步为营,产业链布局持续完善。1)公司先后收购中辉乾坤、水木动画等传媒企业,文化传媒转型持续推进;2)当前公司业务范围已涵盖数字电视平台运营、影视内容投资、制作与发行、家庭智能娱乐终端业务、手机电视业务,并通过国广东方互联网电视集成业务牌照进一步完善OTT 渠道资源布局,渠道+内容+终端+运营战略持续推进;3)VR布局继续,制作VR 电影以及旅游内容,线下建立体验馆与主题乐园,线上有望利用有线电视打造2C 渠道,内容与渠道竞争壁垒深厚。

      盈利预测:我们预计公司16/17/18 年备考EPS 为0.26/0.31/0.39 元,当前股价对应PE 分别为191/162/131 倍。虽然公司当前估值相对较高,我们持续看好公司围绕客厅娱乐布局潜力,以及基于内容优势延展的丰富变现能力,在渠道、内容、终端、运营战略持续推进下,公司有望从容享受客厅经济成长红利,继续维持“增持”评级。

      风险提示:并购不达预期;行业竞争过于激烈导致业务推广不达预期。