亚太科技(002540)年报点评：营收稳步增长 证券投资拖累业绩

　　事件：公司于4 月23 日对外发布2015 年年度报告，全年实现营业收入22.89 亿元，同比增长2.11%；归属于上市公司股东的净利润2.41 亿元，同比增长8.55%；扣除非经常性损益的归属于上市公司股东净利润2.29 亿元，同比增长35.81％；基本每股收益0.232 元。

    　　公司同时公布2016 年一季度报告，实现营业收入5.76 亿元，比上年同期减少0.7%；归属于上市公司股东的净利润4804.23 万元，比上年同期减少23.98%。预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.25 亿元至1.53 亿元，变动幅度-10%至10%。

    　　点评：

    　　收入有所增长但证券投资拖累业绩。2015 年公司实现营业收入22.89 亿元，同比增长2.11%；型材、管材和棒材的产能超11 万吨，销量约为10.4 万吨；产品铝制型材毛利率23.23%，同比增加2.39％。证券投资2015 年末持有股票公允价值变动损益为-2347.65 万元，对公司归属于上市公司股东净利润带来不利影响，但是2015 年扣除非经常性损益后的净利润有较大增长。

    　　募投项目进展顺利。公司全力推进超募资金投资项目新扩建年产8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目的建设进程，截至2015 年末，厂房工程已完工，通过了监理单位、施工单位、设计单位及公司四方的联合验收，在生产线建设方面，已完成4 台套熔炼铸造设备及5 条挤压生产线主体设备的安装工作。

    　　三项费用均有减少。报告期内，管理费用2.02 亿元，同比减少2.58%；销售费用4029.88 万元，同比减少0.95%；财务费用-151.58 万元，同比减少136.33%，主要是人民币汇率变动导致汇兑收益增加所致。

    　　维持公司“买入”评级。公司结合自身需求，在巩固壮大轻合金材料产业业务、做大做强3D 金属打印产业业务的同时，把握好我国经济增长方式转变及产业结构调整与升级的战略性机遇，积极开拓新市场营造新的利润增长点。根据公司项目进度，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.29 元、0.32 元和0.35 元，考虑到公司较高的市场认可度以及铝型材精加工行业存在一定的技术壁垒，给予2016 年35 倍PE，对应目标价10.19 元，维持“买入”评级。

    　　不确定性。市场竞争的风险；行业需求放缓风险；项目达产风险。