爱康科技(002610)年报点评：年报业绩稳增长 轻装上阵布局新能源车

剥离低收益资产,2015 年业绩增长20.91%

    公司实现营收32.16 亿元,同比增加7.09%,归母净利润1.11 亿元,同比增加20.91%,EPS 为0.15 元/股。业绩增长主要源于公司剥离EVA 胶膜制造业资产,预计公司将集中资源推进新能源汽车布局。

    以点及面,“光伏电站+新能源车+充电桩”模式加速异地复制

    公司进入光伏发电五年来,公司累计并网及在建光伏电站约1GW,跻身国内领先光伏电站运营商,在新疆、甘肃及山东、河南、安徽、云南等地区均有布局。随着新能源车快速增长,公司利用原有电站运营规模优势,成立运营及充电服务公司切入新能源车产业链。并且公司通过收购蓓翔城投51%股权进入青海新能源车运维市场,以及与江西省5 个区县签署框架协议,合计投资2000 辆以上新能源公交车及出租车和5000 个以上充电桩。随着公司加速以点及面地推广“光伏+新能源车”运维新模式,充分发挥新能源车运维与传统电站运营业务的协同效应,抢先受益新能源车景气上升。

    探索多元金融模式,产融结合助力转型

    公司是国内较早探索金融创新的光伏企业,今年以来动作频频为公司转型提供融资便利:①通过控股公司苏州中康出资2.9 亿元(29%)设立产业基金提升融资能力;②收购赣发租赁40%股权,赣发租赁曾发起江西省首单租赁ABS,针对新能源汽车和充电桩租赁开展投租联动业务;③已与江西多地县政府合计签署25 亿元探索PPP 基建类金融合作模式。融资渠道开拓将助力公司向新能源车转型。

    看好新能源车及充电桩布局,给予买入评级

    公司利用丰富电站终端资源,把握新能源车产业风口,快速切入充电桩千亿市场,看好后续异地复制进展。预计2016-2018 年EPS 为0.31、0.40、0.46 元/股,对应估值35X、28X 和24X,给予买入评级。

    风险提示:政策出台低于预期;异地扩张仍存不确定性;