掌趣科技(300315)年报点评:15年业绩符合预期 以游戏为核心的泛娱乐生态圈已现

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:邹翠利/李典 日期:2016-04-24

  事件

      掌趣科技发布 15 年年报,报告期内公司实现营业收入 11.24 亿元,同比增长 45.05%;利润总额 5.36 亿元,同比增长 45.33%;归属上市公司股东净利润 4.70 亿元,同比增长 42.29%, EPS 0.19。 同时公司拟 10 股派发现金红利 0.17 元(含税)。

      点评

      业绩符合预期, 手游营收占比进一步提高, 海外业务增长迅速。 15 年公司手游收入贡献进一步扩大,全年实现营收 6.98 亿元,占比 62.07%,同比增长 66.86%,得意于《拳皇 98 终极 OL》和《不良人》等手游产品的优异表现。 页游实现营收 3.83 亿元,同比增长 26.55%。 15 年公司游戏产品国际化步伐进一步加快,境外营收达 1.91 亿,同比增长 120.55%。

      内生+外延, 夯实游戏主业, 15 年多款手游表现亮眼。 公司以 “内生+外延”的发展方式,在“精品化、全球化、平台化、泛娱乐”发展战略指导下,进一步完善产业链布局,加强产品研发和发行,精耕细作,不断夯实公司主营业务。 通过并购,公司旗下目前拥有动网先锋、玩蟹科技、上游信息和天马时空四家游戏研运公司,研发实力强劲。 15 年公司发行了多款自研和代理产品,包括《不良人》、《拳皇 98 终极之战 OL》、 《石器时代正版》、《终极车神 2》、《穿越吧!主公》、《仙魂》、《灵域》、《饥饿鲨:进化》、《疯狂出租车》等。 其中国漫改编手游《不良人》以及经典改编手游《拳皇 98 终极之战 OL》 变现亮眼。 根据公司公告,《拳皇 98 终极之战 OL》 2015 年 7 月上线,截止 2016 年 1 月 31 日该游戏产品的充值流水达 11.51 亿元,总用户数 1769 万人。

      16 年公司有多款具有 S 级潜质产品值得期待。 2016 年,公司计划上线产品有《我们的传奇》、《龙族》、《魔法门之英雄无敌》、《街头篮球》、《镇魂街》、《仙剑奇侠传》、《刺客信条》、《初音未来》、《大掌门续作》等。

      其中多款都具备 S 级潜质。

      以游戏为核心的泛娱乐布局逐渐完善,影视公司年内有望设立完成。

      目前公司在泛娱乐产业的布局包括影视方面的欢瑞世纪, 在动漫和二次元领域的 B 站, 引擎方面的 Unity, 文学 IP 领域的掌上纵横、大神圈以及掌阅,体育领域的体育之窗, 电竞领域的网鱼电竞, VR 领域的乐客等。 16年 3 月公司投资韩国网禅,拿下《奇迹》这款大的游戏 IP。 今年公司有望成立影视公司,围绕前期累计的 IP 资源进行变现,影游联动值得期待。

      公司以游戏为核心的泛娱乐布局逐渐完善,有望进一步产生巨大的协同效应。

      汉仪中宋简5、投资建议与盈利预测

      公司是仅次于腾讯和网易的国内第三大手游研发商,研发实力强劲。 16 年公司储备了多款具备 S 级潜质的游戏产品, 同时公司海外游戏业务迅速发展, 16 年业绩有望爆发。另一方面公司泛娱乐生态逐步完善, 16 年年内有望成立影视公司, 我们看好公司在泛娱乐产业的持续的布局以及后续产生的巨大协同。给予公司“买入”评级。我们预计公司为 0.33/0.45/0.60,对于 PE 33.15/24.61/18.29。

      风险提示

      行业竞争加剧;新产品流水不如预期。