金达威(002626)点评：在日合资成立食品公司 绵密布局保健食品领域

　　事件：2016 年4 月19 日公告，公司与日本株式会社舞昆之鸿原、株式会社ARVIS以及自然人桥诘喜久雄在日本大阪共同投资设立了合资公司舞昆健康食品株式会社。公司拟出资360 万日元，持有合资公司40%股权，目前合资公司已经完成注册手续。

    　　点评：

    　　长远布局，加强海外合作。公司舞昆之鸿源主要经营广告宣传、企业促销活动的企划、制作以及广告代理等业务。株式会社ARVIS 主要经营物品、食品的输出输入与销售、国际文化交流以及各种活动的企划与运营。在此之前，公司已经连续在美国收购Doctor’s Best Holdings 和Vitatech，这不仅使公司获得高质量保健品的生产能力，更使公司控制了一个得到海外主流市场认可的品牌。此次在日本大阪建立合资子公司，为公司的长远布局，加强海外合作奠定了基础。

    　　进一步夯实公司“全球品牌，中国市场”的战略目标。中国保健品市场潜力巨大，并且其成长正在加快。而目前国内保健品行业有特色的企业少，集中度低。相对于鱼龙混杂的国内保健品，欧美市场的成熟品牌更得到消费者的青睐，公司在日本进行渠道建设，使公司在海外品牌的建立上有了更大的扩展空间。

    　　线上线下结合，跨境电商有望突破。公司以辅酶Q10 为突破口向下游延伸，在线下，建立专业化营销团队，主攻医药连锁药房；在线上，采取第三方/自营电商结合的方式。同时进行线上+线下的营销渠道，有助于提升公司知名度，扩大产品规模，形成多元化的销售模式。公司选择跨境电商进行重点突破，跨境电商具有渠道无CFDA 审批壁垒，销售成本低，可与海淘网购方式互补等优点，前景可期。

    　　此次合资公司的成立，为跨境电商的顺利进行做好保障。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.58、0.60、0.64 元（原盈利预测：

    　　2016 年EPS 0.43 元）,给予公司16 年42 倍估值，目标价24.36 元。维持给予买入评级。

    　　风险提示

    　　向保健品领域转型不达预期；进入新业务后，与原料药客户存在潜在竞争。