豫金刚石(300064)年报点评：定位消费级钻石市场 业绩将迎来大爆发

　　事件：

    　　公司2015 年实现营业收入7.63 亿元，同比增长19.70%，实现归属于母公司净利润1 亿元，同比增长63.41%，EPS 为0.16 元，同时每10 股派发现金红利0.19 元。公司2016 年一季度实现营业收入2 亿元，同比增长27.59%，实现归属于母公司净利润3200 万元，同比增长52.80%。

    　　点评：

    　　公司主要产品为人造金刚石、金刚石大单晶、金刚石微粉以及金刚石线锯等，15 年大单晶产品产量和销量均大幅增长。同时随着募投项目一年产3.5 亿米微米钻石线项目建设的加快，产能瓶颈得到了有效缓解。公司净利润大幅增长的原因一是由于材料成本的降低带来毛利率的提升，二是由于15 年定增了4 亿元，流动资金得到补充使得利息增加导致财务费用下降。

    　　公司在15 年5 月与深圳泰盛世珠宝签订了一份价值7056 万美元的合同，截至3 月底贡献了922.79 万元收入。另外公司11 月还与五家公司签订了价值9200 万美元的合同，截至3 月底贡献了310.44 万元收入。合同剩余金额将在今明两年内释放，我们认为公司在两大订单还未大幅释放业绩时已经实现了高增长，随着订单的逐步释放，公司业绩将得到进一步夯实。

    　　定增45.88 亿元投向700 万克拉珠宝级钻石项目：

    　　公司拟非公开发行不超过5.27 亿股，发行价格为8.71 元，共募集资金45.88 亿元投向年产700 万克拉宝石级钻石项目。其中董事长及核心高管认购12.88 亿元，2 家为统一行动人的战投认购28 亿元，河南金利福珠宝商朱登营认购剩下的5 亿元。金利福在全国拥有超过500 家连锁店，将为公司珠宝级钻石打通下游的销售渠道。项目建设期为4 年，达产后每年可以贡献收入17.3 亿元，贡献净利润8 亿元。中国在过去10 年间钻石市场份额从3%提升至15%，消费者对钻石需求旺盛，2014 年销售额达到350亿元左右，我们看好公司将成为钻石领域的“施华洛世奇”，开辟新王朝。

    　　维持“买入”评级，目标价15 元：

    　　考虑到增发股本至12.05 亿股，预计2016~2018 年EPS 分别为0.18元，0.29 元，0.56 元，给予目标价15 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：珠宝级钻石业绩不达预期的风险。