广电网络(600831)年报点评:产业资本双轮驱动 推进业务转型升级

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇 日期:2016-04-22

  营收实现稳步增长,进一步推动产业结构转型升级。2015 年,公司实现营业收入 23.87 亿元,较上年增长3.86%,营业收入的增长主要来源于集团专网、专线及个人宽带业务发展带来的数据业务的增长。实现归属于母公司所有者的净利润 1.33 亿元,较上年增长13.96%;实现每股收益 0.24 元,加权平均净资产收益率 7.21%。公司业绩实现稳定增长,预计未来将在高清互动、互联网云平台、云服务和本地化特色业务方面有更多业务落地,降低硬件投入成本,提升单用户付费值,对公司业绩将有积极贡献。

      同文广互动形成战略合作,推进公司高清电视业务建设。公司近日公告同上海文广互动合作推进公司高清电视业务。文广互动是我国目前规模最大的有线数字付费频道集成运营平台、数字电视频道运营商及多媒体内容提供商和服务商。本次合作中,文广互动将提供高清互动机顶盒等设备,广电网络将文广互动的增值业务内容进行推广。此次互动有利于广电网络开辟“广电+”

      业务运行新模式,节约公司机顶盒和终端投资成本,缓解资金压力,同时丰富节目内容,增强用户黏性,提高公司收益。

      依托公司有线电视平台入口优势,打造更多增值业务。公司将着重发展高清互动业务,提升用户付费ARPU值。公司与同方股份就“智慧城市”业务进行战略合作,包含技术合作、运营合作、投融资合作等方面,努力实现向“全产业布局、融媒体运营”布局;同时与捷成股份合力打造全景式全媒体智慧教育平台,继续发挥公司资源优势发展教育信息化服务。未来公司将继续发挥平台入口优势,在教育、医疗和智慧城市等方面将有更多发展空间。

      公司未来将以产业资本双轮驱动,依托“两网四平台”协同发展:产业战略方面,公司力图构建“有线电视网+移动无线网”相结合的融合网络,实现电视、手机、 PC、 PAD 等多种终端屏幕承载;利用视频产业开放平台、互联网信息服务平台、智能终端应用平台和资本运作融资平台四平台,实现基于广电网络个性特色的产业链布局和融合媒体运营;资本战略方面,公司力求融资常态化、多渠道化、创新化,实现公司实体产业经营与资本运作良性互动,把上市公司打造成广电“产业+资本”的融合平台。

      盈利预测:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.38 元、0.49 元和0.59元。参考同行业华数传媒39 倍估值,考虑公司定增项目对公司业绩的积极影响,我们给予公司2016 年53 倍估值,对应目标价20.14 元。维持买入评级。

      风险提示:市场竞争加剧,业务转型不及预期,系统性风险。