腾信股份(300392):收购瀚天星河加码汽车数字营销 布局专业网红及网络大V营销

类别:创业板 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:郑治国/周建华 日期:2016-04-21

  公司复牌,3.99 亿元对价收购瀚天星河90%股权并配套募集资金不超过2.5 亿元。公司公告以3.99 亿元对价以发行股份(占比60%,以32.14 元/股价格发行7448662 股。发行价格高于本次停牌前最后一个交易日1 月19 日收盘价31.9 元)和支付现金(占比40%)方式收购瀚天润海持有的瀚天星河90%股权,收购完成后上市公司将持有瀚天星河100%股权。同时公司拟向不超过5 名投资者配套募集资金不超过2.5 亿元,其中15960 万元用于支付交易对价,其余支付交易中介费和补充流动资产。在不考虑配套融资情况下,公司实际控制人徐炜持股比例从32.36%下降至31.74%,不导致控制权变化。标的公司2016-2019 年业绩承诺为净利润分别不低于3520/4210/4940/5520 万元。

      瀚天星河是专业汽车行业互联网广告服务商,丰富的客户资源和优质媒体资源构筑公司业务护城河。瀚天星河成立之初就专注汽车行业互联网广告服务业务,为客户提供制定方案、确认排期、广告投放、数据监测的一整套服务。公司客户资源优质丰富,大众、梅赛德斯奔驰、沃尔沃、福特、捷豹等知名汽车厂商和品牌都是公司客户,媒介资源专业强大,是爱卡、汽车之家、易车等主要垂直媒体战略合作伙伴。强大的专业实力提升公司在行业内的影响力和竞争力。

      汽车行业广告投放高增长,互联网渠道市场份额不断扩大。用户对于新车营销的广告触达点以互联网为主,通过线上引流至线下渠道购买的消费特点。在展示类广告中汽车行业投放连续5 年领跑,占比超过20%,规模已从2009 年的14.9 亿元增加至2014 年的81.7 亿元。鉴于消费者特点,汽车厂商加大线上营销力度,2015 年互联网渠道汽车广告投放占比为26.8%,预计2017 年将超过电视广告市场份额成为最大的投放渠道,占比达34%。

      加码汽车广告营销业务,从导流到销售给用户提供一体化购车服务。通过收购瀚天星河,配合公司的车风网业务,公司形成了从汽车互联网广告导流、汽车垂直电商消费、汽车金融消费信贷的一体化购车服务,给用户提供专业的汽车信息并实时导流一站式购买,给予用户最方便、最优惠的购车体验。

      公司与中国流量前50 名互联网媒介中的80%以上建立了合作,在网红营销+专业网络大V 营销方面,2015 年即提前布局。公司与包括微信等主流移动互联网媒介建立了合作关系,2015年报还披露与北京天下秀科技有限公司成立基于新浪微博业务的合资公司---北京云微星璨网络技术有限公司,公司占股35%,并与粉丝量超百万以上的众多微博大V 建立了非标营销合作。天下秀公司主要负责新浪微博广告定价及推广业务。

      维持“买入”评级,线上汽车消费综合服务商+网络大V 营销概念打开市值天花板。

      通过收购瀚天星河,把公司汽车广告业务从一汽大众扩展到了梅赛德斯奔驰、沃尔沃、福特、捷豹等众多主流品牌,公司在线上汽车消费业务方面实现了从汽车广告导流、汽车电商、汽车消费信贷流量变现等全方位布局,并早在2015 年即布局基于微博的网络大V 及专业网红营销,我们维持16-18 年 EPS 为0.49/0.67/0.89 元的盈利预测,对应PE65/48/36倍,若加上收购公司的业绩承诺,按照不算配套融资的新股本3.91 亿股计算,公司备考16-18 年EPS 为0.57/0.76/1.00 元,对应PE 为56/42/32 倍,维持“买入”评级。