国信证券(002736)年报点评：业务均衡发展 综合实力凸显

盈利能力突出,竞争力居前

    2015 年归属上市公司股东净利润139 亿元,同比增长183%,营业收入291 亿元,同比增长147%,EPS 为1.7 元,每股净资产6.08 元,ROE 为33.86%。多项指标创历史新高,经纪业务积极创新转型,投行领先地位持续,自营、资管和资本中介业绩亮眼;拟每10 股派送现金股利6 元,高股息率具备吸引力。

    经纪转型积极,业务放量增长

    经纪业务充分整合内部资源,协同打造“大经纪”业务链条;推动传统业务向财富管理转型,针对个性化需求提供增值服务以提升客户粘性;积极布局互联网金融,手机证券交易量大幅增长,占比达32%;全年实现营业收入175.35 亿元,同比增长177%,排名行业第一。

    投行领先地位持续,业务均衡发展

    投行业务聚焦中小及民营企业,构建“3+N”业务格局,提供从融资、并购到上市、做市等全方位金融服务;承销保荐优势保持,完成股票承销42 家,同比增长73%,市场份额5.57%,其中IPO 项目22 家,排名行业第一;财务顾问业务大力推进,实现净收入3.99 亿元,同比增长77%;国信香港H 股主承销4 家,承销金额25.7亿港元,同比增长352%。新三板项目资源助力打造投行产业链,全年新增挂牌126家,排名第五。

    自营、资管、资本中介业绩亮眼

    自营业务坚持低风险绝对收益策略,全年实现投资净收入71.81 亿元,同比增长222%。资管业务重点拓展主动管理类业务,产业数量排名行业第二;集合资产净值达到 393.12 亿元,同比增长 79%;实现净收入4.45 亿元,同比增长132%。资本中介业务“中介+投资”双轮驱动,实现收入24.43 亿元,同比增长270%;融资融券受市场影响业绩略有下滑,两融余额460 亿元,同比下降8%;股权质押推出小额股票质押回购业务“小微通”,年末余额205.89 亿元,同比增长33%。直接投资向多投资策略基金并行转变,新增项目投资21 个,投资金额19 亿元,同比分别增长62%和163%;

    上市补充资本规模,市场化机制助力业务开展

    2015 年实现A 股上市,资本规模得到较好补充,有利于业务开展。高度的市场敏感性有利于迅速把握市场机遇,推动业务快速增长。2016 年年初受市场大跌和交易缩量影响,一季度净利润8.42 亿元,同比下降74%。看好公司创新业务能力及市场化经营机制,预计2016-18 年EPS 为0.86 元、0.97 元和1.05 元,对应 PE 为19 倍、 17 倍、16 倍,维持买入评级。

    风险提示:市场波动风险;新业务推进不如预期。