中国海诚(002116)年报及1季报点评:盈利能力提升 期待智能制造业务落地

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰/房大磊 日期:2016-04-18

  投资要点

   

      公司2015 年实现新签订单53.84 亿元,同比下滑23.66%。监理业务大幅增长、咨询业务保持平稳,其余业务新签订单均下滑。

      公司2015 年实现营业收入46.93 亿元,同比下降14.21%;2016 年Q1 实现营业收入11.65 亿元,同比增长-1.28%,收入下降归因于经济形势低迷、行业内固定资产投资无明显好转。公司在Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入11.80 亿元、9.91 亿元、9.33 亿元、15.89 亿元,分别同比增长-9.57%、-38.06%、-17.69%、10.97%,前三季度收入同比均下降、四季度收入好转;境外地区收入大幅度提升显示境外工程景气度较高。

      公司2015 年盈利能力与去年相比有所提升,2015 年公司实现综合毛利率10.52%,较去年同期提高0.81%,主要归因于收入占比高的工程承包业务毛利率有所提升。工程总承包、设计、监理、咨询业务的毛利率分别同比提升0.78%、-0.35%、2.33%、-1.91%。公司2016 年1 季度盈利能力略有提升,实现综合毛利率9.91%,较去年同期提升0.28%,实现净利率4.14%,较去年同期提升0.18%

      资产减值损失(坏账损失)的冲回是公司业绩增长的来源之一。公司2015 年每股经营性现金流净额为1.24 元,较去年同期提高0.82 元/股,大幅度改善,受益于报告期采购和工程款支出减少、总承包项目结算增加。。

      盈利预测与评级:我们预计公司2016、2017、2018 的EPS 分别为0.65 元、0.81 元和0.94 元,对应PE 分别为22.2 倍、17.8 倍和15.3 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示:新签订单不达预期、项目进度不达预期