华中数控(300161):3C领域布局+拟收购优质资产助力公司业绩提升

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吕娟/黄琨/李煜 日期:2016-04-17

  本报告导读:

      公司本部业务受益于3C 行业的快速发展将延续高增长趋势,拟收购的江苏锦明在智能物流与锂电自动化生产线领域均有布局,打开公司业绩弹性,维持增持评级。

      投资要点:

      结论:公司2015年营收同比下降6.06%,但其数控系统、机器人业务同比上升74.82%、101.91%。受益于3C 细分行业的高速发展,公司在该领域的收入将延续高增长趋势。此外,公司拟收购的江苏锦明技术与经验兼具,其对上市公司的业绩贡献有望超越承诺。不考虑江苏锦明,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.41(+0.10)/0.51/0.59,给予公司95 倍PE,相当于3C 自动化设备行业平均水平,下调目标价至38.95 元,维持增持评级。

      深耕3C 细分市场,打破高速钻攻中心数控系统外资垄断:①2015 年,在整体行业景气度下滑之时,公司围绕3C 细分市场破局而立,实现4000余台套的销量。其产品打破国外垄断局面,成为唯一一家批量应用于3C高速钻攻中心加工的国产数控系统企业。②我们判断3C 加工领域需求将持续旺盛。预测2016 年智能手机预计出货量14 亿台,其中仅国内品牌金属机就有1 亿部,需15000 台新增CNC 产能。受益于行业的高速发展,公司本部在3C 领域的收入将延续高增长。

      拟收购江苏锦明,布局工业机器人全产业链:①公司拟收购江苏锦明100%股权,收购方承诺2015-2017 年归母净利润不低于2210、2865、3715 万元。②江苏锦明核心团队技术与经验兼具,在包装、装配和物流三大方面均有布局,其中装配环节极大受益我国锂电自动化生产线快速增长,物流环节在集装箱自动装车领域独具优势。预测锦明对上市公司的业绩贡献度有望超越其承诺。

      风险提示:3C 市场竞争不断加剧的风险;数控系统市场需求下滑的风险