中电鑫龙(002298)深度研究：内生与外延并重 率先布局公共安全与智慧能源

投资要点:

    收购中电兴发,率先进入公共安全领域。公司去年收购中电兴发100%股权,中电兴发主要为公安、军队、司法、市政部门及企事业单位提供公共安全与反恐、智慧城市等的解决方案、产品及运营服务,13 年和14 年分别实现营业收入6.1 亿元和6.53 亿元,净利润分别为8455 万和5293 万元,收益状况良好,我们认为公司具备较为确定的销售渠道。公司具备稀缺的“八甲资质”且技术良好,具有先进的人脸识别技术,可以夜视及持续跟踪嫌疑犯,我们认为公共安全领域16 年有望为公司贡献1.4 亿-1.6 亿利润。

    自有技术生产充电桩,发展智慧能源。公司具备自主核心技术,由清华大学两名博士后率队研发生产,目前已经有慢充,快充和无线充产品,可以满足绝大部分充电目标,建设期为1.5 年,并由子公司与金玺实业合资设立龙玺新能源公司,有望借助金玺实业的销售经验打开充电桩市场,我们认为结合公司自身优势,智慧能源产业链也有望得到延伸。

    公司回复证监会反馈意见,定增顺利推进。公司此次募集资金不超过15 亿元,发行价格不低于12.47 元/股,将用于公共安全与反恐领域机器人和无人机产业化,智能充电桩项目,高铁电力保障系统生产以及偿还银行贷款,公司回复证监会反馈意见,定增顺利推进。

    首次覆盖,给予买入评级。公司以内生和外延并重的方式发展,传统主业高低压成套设备以保证利润和回款为前提,将在15 年的基础上保持平稳;反恐防爆机器人与无人机领域有望迎来爆发式增长,充电桩16 年实现小批量生产,并具有产业链向外延伸的可能。我们预计16-18 年EPS 分别为0.34/0.39/0.50 元,对应PE 分别为44/38/30X,可比公司平均市盈率为58X,公司价值被低估,考虑到中电兴发的领先技术和销售实力,以及智能充电桩项目16 年有望贡献业绩,给予公司16 年60 倍估值,半年目标价20 元,首次覆盖,给予买入评级。