中国海诚(002116)年报和季报点评：风物长宜放眼量

　　报告摘要：

    　　2015年年报和2016年1季度报告：4 月12 日晚，公司发布2015 年年报：实现总营收46.93 亿元，同比下滑14.21%。实现归属于上市公司股东净利润2.28 亿元，同比上升14.47%。2016 年1 季度报：实现总营收11.65 亿元，同比下滑1.28%。

    　　实现归属于上市公司股东净利润0.48 亿元，同比上升3.2%。2015 年利润分配预案：向全体股东每10 股派发现金红利3.00 元（含税），不以公积金转增股本。

    　　1季度订单大幅增长，工程总承包业务是亮点。1 季度订单总额为28.55 亿元，同比增长166.11%。其中，工程总承包订单24.12 亿元，同比增长300.83%。随着公司海外市场的快速拓展和推进，工程总承包业务有望成为今年业绩亮点。

    　　定增补充现金流驱动工程总承包业务快速增长。公司拟通过非公开发行募集7 亿元资金，控股股东中轻集团拟认购金额为2~2.5 亿元。公司拟使用募集资金3 亿元补充工程总承包项目流动资金。其中，支持全资子公司总承包业务发展增资亿元，母公司补充0.95 亿元发展总承包业务。随着募集资金到位，公司资金实力及承揽能力将大幅提升，尤其是海外总承包订单或将持续爆发。我们认为，公司工程总承包业务规模及占比将继续提升，或将驱动公司2016 年业绩逐步爆发。

    　　国企改革提速，公司有望迎来新的战略发展机遇期。公司是中轻集团旗下唯一的上市平台。随着国企改革的加速推进，未来控股股东或将旗下相关业务资产整合注入上市公司，公司现有业务边界及规模有望进一步扩充。

    　　增资控股长泰公司，全面进军智能制造和机器人领域，驱动业绩和估值提升。公司拟使用募集资金4 亿元增资控股长泰公司并投入智能装备提质扩产项目，主要包括布置机器人应用系统的生产及智能物流输送仓储系统的生产。增资完成后，公司将合计持有长泰公司55.49%股权，成为控股股东。根据测算，长泰公司达产后净利润将达到1.13 亿元/年，按照55.49%的权益比例计算，将给公司带来约亿元的净利润。考虑到智能装备制造是政府重点扶持和鼓励的领域，处于快速发展阶段，未来增长潜力巨大，有望驱动公司业绩和估值持续提升。

    　　维持“买入”评级。预计2016~2018 年EPS 分别为0.69 元、0.89 元、1.17 元。

    　　当前股价对应2016 年PE 为21 倍。

    　　风险提示：机器人业务发展或不及预期、海外业务拓展或不及预期等。