爱康科技(002610)点评：商业模式清晰 电动车业务加速推进

　　报告要点

    　　事件描述

    　　爱康科技发布公告，公司控股股东爱康实业与赣州市龙南县政府、龙南经济开发区管委会就光伏精准扶贫、新能源汽车及充电桩业务等，签订战略合作协议，相关业务将由公司具体实施。

    　　事件评论

    　　商业模式清晰，电动车业务加速推进。作为国内光伏电站运营民营龙头之一，利用光伏业务积累资源及业务网络，公司积极推动电动车相关业务布局：1）以符合国家政策方向的光伏精准扶贫为突破口，与地方政府进行新能源汽车运营、充电桩运营等深度合作；2）业务主要布局竞争相对平和的非一线城市，以排他的模式推进，通过城市数量规模累计，实现电动车相关业务的规模扩张。此前公司已与赣州市多个区县、青海蓓翔城投等签订合作协议，推动相关业务发展。本次公司与赣州市龙南县政府再次签订合作协议，是公司商业模式的进一步落地，体现公司商业模式自身强可复制性，模式优势体现，后期伴随相关合作持续落地，电动车业务有望迎来爆发增长。

    　　以精准扶贫带动，实现业务多元化协同发展。根据协议：1）公司与赣州市龙南县政府、龙南经济开发区管委会共同投资不少于24 亿元，用于建设光伏电站；2）公司拟投资不超过5 亿元用于当地新能源汽车和充电桩项目，计划投运新能源公交不少于500 辆、出租车不低于600 辆、充电桩不低于1500 个；3）公司将引入10 亿元资金积极加大与当地政府金融合作，推动基建项目PPP 模式合作发展等。

    　　收购赣发租赁40%股权，加速整合金融产业。公司拟以2.46 亿元，收购赣发租赁40%股权。赣发租赁重点拓展光伏电站、医疗设备、机械设备等租赁，目前针对赣州等地的智慧城市建设涉及的新能源汽车和充电桩租赁开展投租联动业务。本次交为公司整合金融产业布局的第一步，通过金融整合，可以为公司光伏业务、新能源汽车和充电桩设备业务提供资金支持与融资便利，加速业务推进。

    　　维持买入评级。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.29、0.55 元，对应为41、22 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：新能源汽车业务拓展低于预期